TradingKey - 在人工智能基礎設施投資持續擴張之際，市場開始更加嚴格地審視資金來源及投資回報。特斯拉下調全年資本支出、科林研發給出偏弱業績展望，再加上Meta可能擴大外部孖展，多個信號共同引發市場對AI支出可持續性的擔憂，並拖累整個半導體板塊。

周四，英特爾（INTC）與超微半導體（AMD）股價均下跌約8%，美光科技（MU）下挫6.3%，英偉達（NVDA）跌4.4%，閃迪（SNDK）收跌8.5%。半導體設備及光通信板塊跌勢更為明顯，科林研發（LRCX）下跌11.8%，Coherent（COHR）與Lumentum（LITE）分別重挫12.5%和11.5%。

特斯拉削減資本支出為何拖累英特爾股價？

特斯拉在財報中將全年資本支出預測從250億美元下調至200億美元，降幅達到20%。公司首席財務官Vaibhav Taneja表示，此舉是為了更加有效地管理資本配置。

資本支出涵蓋數據中心、芯片、製造設備及生產設施等長期資產，特斯拉正在推進Robotaxi、FSD、Optimus人形機器人和Terafab芯片項目，因此此前被市場視為AI芯片需求的重要增量來源。如今公司主動降低年度支出目標，投資者擔心其他大型科技企業也可能收緊預算，進而影響整個半導體供應鏈。

英特爾雖然尚未成為AI加速器市場的主導者，但正在擴大先進製程、服務器芯片和晶圓代工業務，需要持續投入大量資金。市場一旦下調AI硬件行業的增長預期，資本密集度較高、現金流仍處於改善階段的英特爾通常會面臨更明顯的估值壓力。

不過，特斯拉減少當年資本開支不一定意味着其AI項目已經降溫。摩根大通認為，部分投資可能只是向後遞延。隨着Robotaxi、Optimus和Terafab進入更大規模的建設階段，特斯拉2027年及2028年的資本支出仍可能重新上升。

科林研發展望與Meta孖展加劇AI投資擔憂

半導體設備製造商科林研發的業績展望，也放大了市場的謹慎情緒，公司表示，短期供應鏈限制將影響截至12月季度的收入，其預測低於市場預期，股價隨後重挫11.8%。

設備廠商位於半導體產業鏈上游，其訂單和收入展望通常被用於判斷晶圓廠未來的擴產意願。科林研發釋放的謹慎信號，使投資者擔心芯片製造商的資本開支可能暫時放緩，英特爾、AMD、英偉達及存儲類股票因而同步承壓。

與此同時，Meta宣佈計劃設立新的股票類別，為未來通過發行股票孖展提供更多空間。Evercore ISI認為，Meta可能在未來3至6個月同時考慮債券和股權孖展。

這項安排觸及了AI投資熱潮中的另一個敏感問題：數據中心建設究竟能否持續依靠外部資金推動。

如果企業自身經營現金流不足以覆蓋芯片採購、數據中心和能源設施支出，就需要持續發行債券或股票。隨着孖展成本上升，企業可能縮減或推遲部分項目，進而影響GPU、服務器處理器、存儲芯片及光通信設備的訂單。

英特爾長期技術佈局

短期股價承壓之際，英特爾仍在描繪更長遠的半導體技術路線。公司預計，未來芯片不會只依賴縮小晶體管尺寸，而是通過垂直堆疊提升單位面積的計算密度。

晶體管已經從平面結構演進至FinFET和環繞柵極技術，下一階段可能進入互補式場效應晶體管時代，將N型與P型晶體管上下排列。金屬互連也會進一步立體化，從而縮短數據傳輸距離並提高運算效率。

然而，這些技術要轉化為收入，仍需解決散熱、量產良率及設備供應等問題。EUV光刻機產量有限、交付周期較長，可能限制先進芯片產能的擴張速度。英特爾計劃提高不同製程之間的設備共用率，以降低資本投入並縮短升級周期，但實際效果仍需通過客戶訂單和量產進度驗證。

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