來源：中國房地產報

　　安徽首家IPO上市房企正面臨着退市風險。

　　中房報記者 曾冬梅丨廣州報道

　　10月21日，三巽控股集團有限公司（以下簡稱「三巽集團」，06611.HK）透露已向聯交所提交複覈申請。原因是聯交所在10月9日作出了撤銷該公司上市地位的決定。

　　根據公告信息，此次退市風險源於三巽集團未能如期發布2024年年報，2025年中報、年報及2026年中報。除非申請複覈，否則該公司將從10月27日起退市。但對於複覈後能否保住上市地位，該公司也沒有把握，僅表示「是次複覈之結果存在不確定性。」

　　10月22日，有關退市複覈的進展及後續應對措施，中國房地產報記者向三巽集團發送了採訪提綱，截至發稿未獲回應。

　　三巽集團是來自安徽的民營房企，由錢堃、安娟夫婦創立於2004年。錢堃畢業於合肥工業大學工業及民用建築專業，對國學頗感興趣。對於「三巽」這個名字，他的解釋是，巽是中國的傳統文字，代表風、速度和能量，是一種積極向上的精神，巽還指東南方，是一個上風的位置，做房地產面朝這個方向，採光也好。「三巽」兩個字，看起來就和建造的房子一樣，很穩當。

　　最初，三巽集團從事的是與房地產相關的投資業務，直到2010年才正式進入房地產開發領域。2018年，該公司首次入選「安徽省民營企業百強」，同年，其總部遷往上海。當時，三巽集團的銷售額還不足百億元，但在喬遷儀式上，錢堃畫了一個大餅——「五年千億」，即在2019年實現300億元銷售額，五年內實現千億目標。

　　為此，三巽集團走出了安徽，開始執行「2+X」（即環滬、環皖城市群+長三角國家戰略重點城市）和「兩橫三縱」（即長江經濟帶+隴海線沿線重點城市；京滬高鐵、京九高鐵、沿海高鐵沿線重點城市）戰略，並且與弘陽集團、大發地產等房企達成了戰略合作，希望借力小股操盤的模式，用更少的資金實現快速發展。

　　錢堃還期望獲得資本市場的助力，三巽集團曾於2019年10月，2020年4月、10月三度遞交招股書，均以失效告終。2021年7月，該公司終於如願以償搭上了內房股上市的末班車，成為當年首家IPO上市房企和安徽省首家IPO上市房企。

　　剛喊出千億口號時，錢堃曾表示，「人總要有點夢想的，制定了目標纔有奮鬥的方向。」但事實證明，這個夢想就是可望不可及的空中樓閣。根據第三方機構的統計，2019年，三巽集團的全口徑銷售額為91.2億元，排在行業第167位，與300億目標有超過200億元的距離。直到2020年其全口徑銷售額才突破100億元。2023年，在原定衝擊千億的年份，該公司只實現了7.83億元的銷售額。

　　招股書顯示，截至2021年4月，三巽集團共有44個處於不同發展階段的項目，覆蓋安徽、山東、江蘇3個省份，總土地儲備430萬平方米，在規模上屬中小房企。2018年至2020年，該公司的收入增長超過400%，年複合增長率近140%，淨利潤增長超過700%，年複合增長率近190%。

　　業績的高增長是以高槓杆為代價的。2018年至2020年，三巽集團借款的加權平均實際利率分別為14%、12.3%、9.4%，遠高於行業平均水平。截至2020年末，該公司可自由支配的現金僅4.6億元，已無法覆蓋10.78億元的短債。

　　此後，房地產行業的調整進一步放大了三巽集團的經營風險。業績數據顯示，該公司的淨利潤從2022年開始由盈轉虧，財務報告也只更新到了2024年中報。截至2024年6月底，該公司的計息銀行及其他借款的流動部分為6.95億元，而現金及現金等價物僅0.26億元，可持續經營能力存疑。

　　實控人錢堃亦深陷債務糾紛，2024年初，他所持的三巽集團股份就被委任了臨時接管人。而三巽集團則因為延遲發布業績報告，在2025年4月1日停牌，至今未達成復牌指引，18個月的停牌期限也在今年9月30日屆滿。8月份，債權人又提出了對該公司的清盤呈請，危機接踵而至。

　　根據相關規定，上市公司提交書面複覈申請後，複覈委員會將重新審視事實和證據，但復牌條件未達成這一核心問題若未解決，複覈難度較大。參考過往案例，複覈後維持原決定的佔多數，如金山能源、中國海洋發展等公司均在複覈後被正式除牌。三巽集團大概率也避免不了退市的命運。