當英偉達力挺的算力明星股單日暴跌近12%，當黃仁勳口中的「孖展成本在下降」與市場數據背道而馳——"AI中央銀行」這塊金字招牌，正遭遇全球投資者最凌厲的拷問。口頭護盤已經失效，黃仁勳下一步該怎麼辦？

「哈佛文憑」還值錢嗎？英偉達概念股遭遇信任危機

被英偉達投資的AI初創公司，就像頂着哈佛文憑的應屆畢業生——光環加身、身價倍增。但如今，全球投資者開始認真追問：這張燙金的名片，到底值多少錢？

質疑最直接的信號，來自數據中心運營商CoreWeave的股價崩塌。英偉達正是其第二大股東。上周四，黃仁勳還在為CoreWeave的財務健康辯護，但這份 reassurance（安撫）只維持了一天——次日，這家「新雲」（neocloud，即購買算力芯片再轉租給AI公司的企業）股價重挫11.9%。

口炮失靈，黃仁勳必須掏真金白銀

語言干預失效，行動就必須說話。據報道，英偉達正與澳大利亞數據中心運營商Firmus Grid洽談投資數億美元——正是這家公司的300億美元IPO折戟，引爆了本月全球AI股的拋售潮。英偉達本就是其最大股東之一，持股7.2%。

這筆追加投資來得正是時候。它向日益喧囂的AI懷疑論者釋放強烈信號：英偉達「AI中央銀行」的名號不是白叫的。更重要的是，它能讓公司的鈔票為黃仁勳的言論背書。

「孖展成本在下降」？數據正在打臉

為CoreWeave辯護時，黃仁勳對彭博表示：「他們的資本成本實際上在下降。」這一說法爭議極大——甚至可以說是避重就輕。證據指向的恰恰是相反方向：

債權人要價越來越高。 本月拋售潮之前，CoreWeave為其最大借款形式——以芯片和客戶合同作抵押的項目孖展——支付的成本就已大幅攀升：3月時僅高於基準利率2.25個百分點，到8月這一利差翻倍至5.5個百分點。無抵押債務的惡化更是觸目驚心：2032年到期的債券收益率已達約14%，而四個月前還只是8.5%左右。

混合孖展的窗口也在關閉，澳大利亞已經鳴響警鐘。 數據中心運營商Nextdc周三因下調盈利預測且公衆反對導致項目延期，股價單日暴跌41%。就在上個月，該公司還以僅1.75%的極低票息發行了11億澳元（7.71億美元）可轉債。如今其股價僅為轉股價的三分之一，該債券已深度價外——這提醒所有人：此類孖展的經濟學邏輯，崩塌起來有多快。

最後的出路：英偉達自己當「接盤俠」

對AI數據中心運營商而言，廉價資本如今只剩一條天然通道：戰略投資者——他們願意承擔更高的信用風險，因為自己的收入會因此受益。對英偉達來說，增持Firmus的邏輯再簡單不過：黃仁勳每多投一美元，就能幫客戶多買一美元的芯片。

同樣的邏輯貫穿了黃仁勳在整個AI產業鏈上的風險投資。截至今年7月，英偉達的非流通證券（主要是未上市公司股權）價值已達512億美元，比六個月前翻了一倍多。

面對AI股暴跌，黃仁勳始終雲淡風輕，告訴投資者「這一切都會過去」，「你們應該感到高興，因為現在可以打折買入了」。按照他自己的邏輯——現在正是英偉達抄底獨角獸的絕佳時機。

這位億萬富豪CEO已經說得夠多了。接下來，他必須用行動兌現 rhetoric（ rhetoric：漂亮話）。如果英偉達真的是AI的中央銀行，是時候讓懷疑論者看到：AI這筆交易，還有一個最後貸款人。（國際財聞匯）