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科技巨頭能否承受令市場失望的後果？

人工智能熱潮推動美股創下歷史新高，但隨着市場預期被過度拉高、估值水平居高不下，科技巨頭的財報正逐漸成為市場迄今為止面臨的最大現實考驗。

在過去兩年中，人工智能熱潮持續推動市場走高，但由此產生的盈利預期已升至令投資者幾乎無法承受任何失望的水平，因此未來幾周科技巨頭的財報，其關注重點不僅在於啱啱公布的業績數據，更在於公司對未來的指引。

市場面臨的最大挑戰或許正是自身過高的預期。BCA Research首席策略師喬納森·拉伯格（Jonathan LaBerge）指出，美國過去12個月的盈利增長率已達到約30%，投資者押注未來將保持類似增速，這使得科技巨頭幾乎沒有讓市場失望的餘地。

周四，華爾街已提前感受到了這種動態：Meta（META.O）在財報發布後一度上漲，但隨後回吐漲幅，因為投資者在權衡人工智能驅動的增長機遇與日益攀升的人工智能擴張成本。這凸顯了Alphabet（GOOGL.O）、微軟（MSFT.O）、亞馬遜（AMZN.O）、AMD（AMD.O）和英偉達（NVDA.O）在準備發布財報時所面臨的挑戰。

投資者大多對不斷攀升的資本支出、激增的數據中心成本以及激進的人工智能支出不以為意，他們相信這些投資將轉化為多年的盈利增長，這使得管理層面臨着證明回報仍穩步推進的任務。

據BCA分析，如果科技公司第三季度的業績普遍達到或超過預期，且高管們在公布業績時同時給出對2027年的樂觀指引，那麼AI主題仍可繼續推動股價上漲——這種情景應能讓投資者繼續樂於為AI相關股票支付溢價估值。

更大的風險在於，市場預期已被過度拉伸，以至於敘事中哪怕出現一絲裂痕都可能動搖投資者信心。拉伯格警告稱，如果科技巨頭發布令人失望的財報或下調業績指引，可能會引發快速回調，導致標普500指數從近幾個月徘徊在8,000點附近的水平回落至7,000點甚至更低。

(拉希卡·辛格 (Rashika Singh)

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