FX168財經報社(北美)訊 周四（10月22日），美國股市遭遇新一輪科技股拋售潮，人工智能（AI）領域不斷膨脹的資本支出引發投資者強烈擔憂。納斯達克綜合指數暴跌2.6%，創下6月5日以來最大單日百分比跌幅，半導體板塊更是遭遇集體重挫。Meta、特斯拉及多家芯片企業股價大幅下挫，反映華爾街正重新審視AI投資熱潮背後的孖展壓力和盈利前景。與此同時，中東衝突升級推動國際油價觸及五個月高位，進一步加劇市場對通脹持續高企以及聯儲局繼續加息的擔憂。

納指創四個多月最大跌幅，芯片股遭遇猛烈拋售

截至周四收盤，道瓊斯工業平均指數微漲11.89點，漲幅0.02%，報52867.98點；標普500指數下跌93.74點，跌幅1.21%，報7663.43點；納斯達克綜合指數重挫694點，跌幅2.60%，報26008.86點。科技股成為市場下跌的主要拖累，而藍籌股相對集中的道指則在尾盤勉強收漲，凸顯不同板塊之間的明顯分化。

半導體板塊成為此次拋售的重災區。費城半導體指數暴跌6.7%，創下6月23日以來最大單日百分比跌幅。英特爾、AMD、閃迪和邁威爾科技等芯片企業股價均下跌超過8%，反映投資者正在大幅削減對AI芯片及相關基礎設施企業的風險敞口。作為本輪美股牛市的重要推動力量，半導體板塊此前憑藉人工智能熱潮獲得大量資金追捧，如今卻成為市場重新定價時首當其衝的領域。

更令人關注的是，費城半導體指數已經較6月22日創下的歷史收盤高點回落超過26%，進入技術性熊市區域。不過，該指數今年以來仍累計上漲51.5%，明顯領先標普500指數同期11.9%的漲幅。這意味着，即便經歷近期大幅調整，芯片板塊此前積累的漲幅仍然相當可觀，也使投資者進一步擔心相關股票是否仍存在估值調整空間。

Murphy & Sylvest高級財富顧問兼市場策略師Paul Nolte表示，周四華爾街真正遭受衝擊的主要是科技板塊，而科技股恰恰是今年6月之前推動市場上漲的重要力量。他指出，投資者開始意識到，AI投資故事中存在一些尚未解決的問題。由於科技企業在美國主要股指中佔據較高權重，這些擔憂正在對整體指數造成越來越明顯的影響。

Meta暴跌7%，十多年來首次出現現金淨流出

Meta成為此次科技股拋售的焦點之一。儘管這家Facebook母公司的最新季度業績超過分析師預期，但其股價周四仍暴跌7%。投資者擔憂的核心並非公司缺乏收入增長，而是其為了爭奪人工智能市場不斷增加的資本投入，可能對現金流和未來盈利能力造成持續壓力。

根據公司披露的最新業績，Meta由於AI相關鉅額支出，出現十多年來首次現金淨流出。同時，該公司宣佈計劃以一拆二的方式進行無投票權股份拆分，以支持人工智能領域的孖展及資本需求。雖然Meta的AI業務前景依然受到市場關注，但投資者開始擔心，大型科技企業持續投入數百億美元建設數據中心、購買高性能芯片和擴充計算能力，最終能否帶來足以支撐這些支出的投資回報。

過去兩年，華爾街對AI投資普遍採取較為寬容的態度。只要企業能夠證明自己在人工智能領域保持領先，即便資本支出不斷刷新紀錄，市場仍願意給予較高估值。然而，隨着孖展成本持續高企、資金需求不斷擴大，投資者的關注重點正在發生變化：AI帶來的收入增長能否真正轉化為利潤？企業是否必須持續追加投入才能維持競爭優勢？如果未來AI商業化進程低於預期，鉅額資本支出又將如何影響企業的資產負債表？

Meta的最新財報使這些問題再次成為市場焦點，也對其他正在大規模投資AI基礎設施的科技巨頭構成壓力。市場擔憂，如果連擁有龐大廣告收入和成熟商業模式的Meta，都開始因AI投入出現明顯現金流壓力，那麼那些更加依賴外部孖展、尚未建立穩定盈利模式的新興AI企業，未來面臨的挑戰可能更加嚴峻。

黃仁勳揭開AI行業孖展困境，市場擔憂蔓延至信貸領域

進一步加劇市場不安的，是英偉達首席執行官黃仁勳有關AI孖展環境的最新評論。黃仁勳表示，市場對新型雲計算服務商（Neoclouds）的需求異常強勁，但資本供應不足正在成為制約行業進一步發展的重要因素。這一表態凸顯出AI行業當前面臨的深層矛盾：市場對計算能力的需求仍然旺盛，但支持數據中心和算力基礎設施持續擴張的資金並非無限。

Neoclouds通常是指專門提供GPU算力、AI模型訓練及相關計算基礎設施的新興雲服務企業。這類公司的商業模式往往需要在收入充分兌現之前，提前投入鉅額資金購買芯片、建設數據中心，並簽訂長期能源及設備採購合同。由於前期投入龐大，不少企業高度依賴債務孖展、股權孖展或長期客戶合同維持擴張，一旦資本市場風險偏好下降，其孖展成本和經營壓力便可能迅速上升。

其中，CoreWeave等AI雲計算企業的債務孖展狀況近期持續受到華爾街關注。隨着部分AI相關債券收益率及信用風險指標維持高位，投資者開始擔憂，資本市場是否還有足夠的風險承受能力，繼續支持整個AI產業鏈的高速擴張。黃仁勳關於資本稀缺的表態，進一步將市場注意力從AI需求增長轉向產業孖展能力，也使芯片製造商、數據中心運營商及相關供應鏈企業面臨更大的估值壓力。

分析人士認為，AI行業目前並非完全缺乏需求，而是投資者開始重新評估需求增長與資本回報之間的關係。如果企業必須持續投入越來越多的資金，才能維持同樣的增長速度，那麼即使AI產業長期前景依然樂觀，相關股票的估值也可能面臨持續調整。

特斯拉下跌3.1%，部分傳統行業逆勢上漲

科技股的疲軟同樣拖累特斯拉。儘管這家電動汽車製造商意外錄得正自由現金流，並下調2026年資本支出計劃，其股價周四仍下跌3.1%。這一表現反映，在市場風險偏好下降的環境下，即便企業公布某些積極財務指標，也未必能夠阻止投資者減少對高估值成長股的持倉。

不過，周四的市場下跌並非全面性的恐慌拋售。與科技股形成鮮明對比的是，部分消費必需品、金融及工業企業在財報公布後逆勢上漲。寶潔公司雖然警告成本壓力可能進一步侵蝕利潤，但其季度業績仍超過市場預期，推動股價上漲5.6%。私募投資巨頭黑石集團上漲8.4%，此前公司表示，AI相關債務信用利差擴大可能為投資者創造鎖定更高回報的機會。

與此同時，洛歇·马丁在上調全年銷售額和利潤預測後上漲7%，音樂流媒體平台Spotify因預計第四季度利潤超過華爾街預期而大漲11.1%。聯合太平洋鐵路公司也在季度盈利超預期的推動下上漲3.6%，儘管公司同時警告燃料成本上升可能影響未來經營表現。這些個股走勢顯示，投資者並非完全撤離股票市場，而是正在重新調整資金配置，將部分資金從高估值科技股轉向盈利表現更明確、現金流相對穩定的行業。

中東戰火推高油價，聯儲局加息陰影再度籠罩華爾街

除了AI孖展風險，中東局勢持續緊張也是周四影響市場情緒的重要因素。隨着伊朗支持的胡塞武裝對沙特阿拉伯目標發動新一輪襲擊，國際原油價格攀升至五個月高位。市場擔憂，地區衝突如果進一步擴大，可能對石油生產設施、能源運輸線路及全球原油供應造成更嚴重的衝擊。

油價上漲使本已複雜的美國通脹前景面臨新的不確定性。此前公布的美國通脹數據持續顯示價格壓力頑固，而能源成本進一步上升，可能通過汽油、運輸和工業生產成本傳導至更廣泛的經濟領域。如果通脹無法按照預期回落，聯儲局可能不得不在更長時間內維持偏緊的貨幣政策，甚至採取進一步加息措施。

與此同時，美國勞工部最新公布的數據顯示，首次申請失業救濟人數仍然接近數十年來的低位，反映美國就業市場整體保持韌性。這意味着，聯儲局在制定貨幣政策時，可能擁有更多空間繼續優先應對通脹，而不必立即因就業市場惡化轉向寬鬆。目前，金融市場正在計入聯儲局今年年底前再次加息25個點子的可能性。

對於高度依賴資本投入的AI行業而言，這一局面尤其不利。持續高企的利率不僅意味着企業孖展成本增加，還可能降低未來盈利的估值吸引力。與此同時，如果能源價格上漲進一步推高數據中心運營成本，AI企業可能面臨資本投入與日常運營成本同步攀升的雙重壓力。

83%的標普500企業盈利超預期，為何市場仍然下跌？

值得注意的是，儘管科技股遭遇重挫，美國上市公司的整體財報表現並不疲弱。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）最新統計，截至目前，已有111家標普500指數成分股公司公布第三季度業績，其中約83%的企業盈利超過分析師預期。換言之，本輪科技股下跌並非因為美國企業整體盈利突然惡化，而是投資者對部分科技公司的估值及未來資本回報產生了新的疑慮。

市場成交和升跌家數也反映出明顯的板塊分化。周四美國交易所股票總成交量達到187.9億股，高於過去20個交易日171.9億股的日均成交量。紐約證券交易所上漲股票數量略多於下跌股票，但納斯達克市場有2766只股票下跌，僅2022只上漲。與此同時，納斯達克綜合指數成分股中有342只股票創下52周新低，僅82只創下新高，表明科技及成長型企業承受的拋售壓力明顯高於市場其他領域。

這種分化也說明，華爾街當前並非全面否定美國經濟和企業盈利前景，而是在重新評估此前被市場賦予極高增長預期的科技板塊。尤其是在AI相關企業資本支出迅速膨脹、信用利差擴大以及利率前景趨緊的背景下，投資者開始要求更加明確的盈利兌現能力，而不是僅僅依賴對未來技術發展的樂觀想象。

AI投資熱潮迎來關鍵考驗，華爾街開始重新審視牛市基礎

納指周四創下四個多月以來最大單日跌幅，費城半導體指數從歷史高點回落超過26%，顯示支撐美股此前上漲的AI投資主題正在經歷新一輪壓力測試。過去，市場最關注的是哪些公司能夠率先掌握先進芯片、建設最大規模的數據中心，以及在AI競爭中搶佔領先地位。如今，投資者更加關注這些投資究竟需要多少資金、企業能否持續承擔，以及最終能否產生足以支持當前估值的盈利和現金流。

更復雜的是，AI行業孖展壓力並非孤立存在。國際原油價格因中東局勢升溫而上漲，聯儲局可能繼續加息，企業孖展成本維持高位，這些因素都可能削弱科技股的估值支撐。如果未來AI基礎設施投資增速放緩，受影響的可能不僅是雲計算服務商，還包括半導體製造商、服務器供應商、電力設備企業以及整個AI產業鏈。

接下來，投資者將密切關注大型科技企業後續公布的資本支出指引、AI基礎設施公司的孖展狀況，以及聯儲局10月27日至28日議息會議釋放的政策信號。如果企業能夠證明AI相關收入和利潤正在加速增長，當前拋售可能被視為此前過高估值的一次調整；但如果孖展壓力持續擴大、現金流惡化與高利率環境相互疊加，科技股可能面臨更長時間的估值重估。

對於華爾街而言，這輪科技股下跌所揭示的核心問題，已經不再是人工智能能否改變世界，而是在AI真正創造足夠利潤之前，科技巨頭究竟還需要投入多少資金，以及投資者是否願意繼續為這場昂貴的技術競賽買單。