文/新浪財經香港站 王柳潞

　　摩根士丹利發研究報告表示，下調寧德時代（3750.HK）港股評級由「增持」降至「與大市同步」，目標價驟降44.7%至390港元；A股（300750.SZ）雖維持「增持」評級，但剔出於首選股名單，目標價削33%至335元人民幣。

　　大摩指出，公司第三季收入雖實現59%的按年強勁增長，充分展現出貨規模與市場份額的領先優勢，但產品組合的劇烈波動超出預期，導致市場此前高估了其盈利能力。

　　受鋰庫存虧損、匯兌損失、消費稅、增值稅退稅減少、客戶回扣以及產品結構變動等多重因素疊加影響，寧德時代第三季單位淨利潤季比每千瓦時減少約29元人民幣。不過該行補充強調，若剔除並加回這些一次性及可逆項目，公司真實的底層單位淨利表現依然保持了較強韌性。

　　基於上述財務變化，大摩將寧德時代今年淨利潤預測下調6%至894億元人民幣，同時將2027年和2028年的盈利預測分別調低7%與10%。

　　大摩認為，儘管鑑於公司H/A股溢價可能進一步收窄，預估其H股在未來三個月內仍將面臨劇烈波動，但大摩對公司長期前景仍持樂觀態度，看好未來五年除美國以外全球電氣化可觸及市場的翻倍空間、鈉電池產品周期的逐步落地，以及換電聯盟的良好推進。