高盛認為，市場低估了寧德時代在儲能業務上的結構性轉型價值——這家全球最大的動力電池製造商正加速從單一電芯供應商轉型為交流（AC）側整體儲能解決方案提供商，這一轉變將推動其儲能業務單位毛利在2026至2030年間提升約1.6倍。
據追風交易台消息，據高盛報告，隨着寧德時代儲能出貨結構向AC整體方案傾斜，其儲能業務單位毛利（以元/千瓦時計）將顯著提升。與此同時，高盛預計寧德時代將重奪中國儲能市場主導地位，其國內儲能電池市場份額有望從2025年約20%的低點，回升至2030年的40%。
高盛對寧德時代A股及H股均維持買入評級，基於分類加總估值法給出12個月目標價分別為507元人民幣和777港元，對應當前股價（A股238元，H股357港元）的上行空間均超過100%。高盛分析師Nick Zheng同時指出，目前A股約12倍的遠期市盈率已接近上一輪"去寧德時代化"周期的估值底部區間，當前市場對"去寧德化"風險的擔憂存在過度定價。
儲能轉型：從賣電芯到賣整體方案，單位盈利大幅躍升
高盛認為，寧德時代儲能業務的出貨結構正在發生質變。過去，寧德時代主要以直流（DC）側電芯或電池包形式向客戶交付產品；而隨着AC側整體解決方案佔比的逐步提升，其所承接的產品範圍向上延伸至電力變換、系統集成及能量管理等環節，附加值顯著增加。
高盛預測，2026至2030年間，AC整體方案在寧德時代儲能出貨中的佔比將持續上升，帶動儲能業務單位毛利從當前水平提升約1.6倍。這意味着即便在出貨量增速相對平穩的情景下，盈利質量的改善也將成為估值重估的重要驅動力。高盛認為，市場目前對這一轉型進程的認識仍然不足。
市場份額：寧德時代有望重奪中國儲能市場制高點
從市場份額走勢來看，寧德時代在中國儲能電池市場的地位曾歷經明顯波動。數據顯示，其市佔率從2021年的35%高點逐步回落，至2025年降至約20%。高盛預計，憑藉品質溢價及向AC解決方案集成商的轉型，寧德時代的儲能市場份額將重拾升勢，並有望在2030年恢復至約40%。
高盛將這一份額回升的驅動力歸結為兩點：其一，相較於競爭對手，寧德時代在產品品質方面具備結構性優勢，可支撐一定的價格溢價；其二，向高附加值整體方案的轉型將強化客戶粘性，從而鞏固其市場地位。
動力電池：市場對"去寧德化"擔憂有所誇大
在動力電池領域，市場近期再度出現對"去寧德時代化"的擔憂情緒。高盛對此持審慎態度，認為相關憂慮存在過度反應。從歷史經驗來看，此前包括特斯拉、吉利、蔚來、理想、小鵬等多家整車廠商宣佈的電池供應商多元化舉措，多數在此後出現縮減或逆轉。
從實際數據來看，寧德時代在中國動力電池市場的份額保持相對穩定。高盛數據顯示，其中國市場份額維持在約44%至46%區間，而海外市場份額更呈上升趨勢，從2021年的約14%增長至今年前八個月的約34%。高盛認為，全球電動化的長期趨勢及寧德時代的技術領先地位，將支撐其在動力電池領域的持續主導格局。
估值：A/H股上行空間均逾100%，當前估值接近歷史底部
在估值層面，高盛採用分類加總（SoTP）框架對寧德時代進行估值，以分別反映動力電池業務與儲能業務的不同增長特徵及重估潛力。
對於A股，高盛對動力電池及其他業務採用2027年預測EBITDA的11倍估值，對儲能業務則採用折現至當前的2030年EV/EBITDA退出倍數（15倍，折現率9.5%），最終得出12個月目標價為507元人民幣，較當前股價238元隱含約113%的上行空間。
對於H股，考慮到寧德時代優異的資本回報率（ROIC）、全球領先地位及稀缺性價值，高盛採用更高的估值倍數——動力電池業務適用2027年EV/EBITDA 17倍，儲能業務適用2030年退出倍數20倍，最終目標價為777港元，較現價357港元隱含約118%的上行空間，H股對A股的隱含溢價約為40%。