TradingKey - 10月26日，美股Neocloud板塊盤前集體走弱。Nebius（NBIS）、CoreWeave（CRWV）和IREN（IREN）跌幅均超過4%，市場對AI數據中心企業高負債、高資本開支以及孖展可持續性的擔憂進一步升溫。此前，埃隆·馬斯克公開警告，Neocloud行業未來可能出現大規模淘汰和整合。

CRWV股價盤前走勢，來源：FUTUBULL

馬斯克日前在社交平台X表示，債務市場正在明顯收緊，對於缺乏AI數據中心之外穩定收入來源的企業，孖展難度已經顯著上升。他預計，全球超過200家Neocloud企業中，未來能夠獨立存活的公司可能有限，行業將經歷明顯的倒閉和整合。馬斯克同時表示，SpaceX不會收購Neocloud企業。

這一表態進一步放大了市場對Neocloud商業模式的擔憂。與傳統大型雲廠商相比，CoreWeave、Nebius和IREN等公司近年來通過大量舉債和資本開支快速建設GPU數據中心，但其盈利能力和現金流仍高度依賴AI算力需求持續增長。一旦孖展成本繼續上升，或者數據中心項目建設、併網和客戶訂單出現延遲，資本回報率可能受到明顯影響。

近期相關個股已經連續承壓。過去一個月，CoreWeave股價累計跌幅一度接近30%，Nebius同樣出現明顯調整。Reuters數據顯示，CoreWeave、IREN、Nebius等Neocloud和數據中心公司的空頭倉位明顯上升，相關空頭10月以來累計獲得約60億美元賬面收益，反映市場對債務驅動型AI基礎設施擴張模式的質疑正在增加。

不過，行業需求端並未同步轉弱。英偉達（NVDA）CEO黃仁勳近期仍表示，Neocloud算力需求處於高位，當前更主要的瓶頸在於營運資金和孖展能力。

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