【海通國際：下調新東方目標價至66美元，基本面改善敘事仍完整】海通國際發表研報指，新東方2027財年第一季業績好淡互見，集團收入按年升23%至18.74億美元，高於市場預期0.9%；非公認會計原則經營溢利4.07億美元，利潤率21.7%，按年跌0.2個百分點，分別低於市場預期1.6%及0.6個百分點。non-GAAP純利按年升16.1%至3.01億美元，低於市場預期1%。遞延收入按年升11.2%至21億美元，淨現金按年增12%至57億美元。該行估計東方甄選收入於2027財年第一季按年升87%，並預期第二季按年升115%。儘管集團利潤率下跌，但核心教育及東方甄選利潤率按年擴張，未來仍有改善空間。該行維持對其「優於大市」評級，美股目標價由70美元降至66美元，相當於預測2027財年市盈率15倍，預計2027及2028財年non-GAAP純利分別為6.8億及8.03億美元，按年分別升19%及18%，認為基本面改善敘事仍然完整。