AI基建競賽的真實代價，第一次被完整算了出來：谷歌、Meta、微軟、亞馬遜、甲骨文五大巨頭未來幾年已承諾的支出超過3萬億美元——其中一部分賬單的償還期限長達30年。更扎眼的是，這場豪賭已經把谷歌、Meta這樣的「印鈔機」燒成了自由現金流負數。錢到底能不能收回來？這是今年商業世界最大的懸念。

3萬億是怎麼構成的？

彭博匯總五家公司最新財報發現：未來租約承諾合計約1.3萬億美元，其他採購承諾約1.9萬億美元，總額突破3萬億。這些承諾是短期支出與未來數十年長期承諾的混合體，涵蓋租約、樓宇、能源及各類設備。（注：微軟的數據來自截至6月底的年報，其餘為最近披露。）

谷歌：一家就超1萬億元，一年暴漲8倍

最大的那塊來自谷歌。其監管文件顯示，承諾總額超過1萬億美元，涵蓋技術設備、能源和租約——這一數字是一年前的近8倍。

Meta：8000億承諾，有的要還30年

Meta同樣加速狂奔，披露未來支出承諾超8000億美元。其中略少於一半用於尚未啓動的數據中心租約，將在最長30年的時間內分期支付。

「我們預計將繼續大舉投資，以支持核心業務和新興的AI計劃。」首席財務官蘇珊·李（Susan Li）上周在分析師電話會上說。

燒錢燒到什麼程度？印鈔機都燒成了負數

今年商界最大的爭論莫過於：砸向AI服務器農場的數千億美元，真能回本嗎？

現實是：谷歌、Meta這些史上盈利能力最強的公司，自由現金流都已跌入負值——理由是必須為一條「變革性的新業務線」投資。而最先被AI數據中心投資拖入負現金流的，是甲骨文：本周早些時候的投資者發布會上，該公司給出的時間表是2028年才恢復自由現金流，且部分要靠供應商孖展和客戶預付款來壓低前期成本。

需要說明的「水分」

這些數字不能直接橫向比較：各家披露口徑略有差異，也並非全部與數據中心嚴格相關——比如Meta部分計劃支出與Reality Labs消費硬件有關，谷歌和亞馬遜則包括內容許可支出。此外，現有租約和債務等大型資金池並未計入這一統計。

3萬億買的是未來，還是泡沫？

3萬億美元，相當於一筆把未來幾十年都抵押出去的超級賭注。賬單已經簽了，AI能不能把這筆錢賺回來——這場史上最貴的豪賭，才啱啱開局。

（鳳凰AI研究院）

編輯/Vincy