來源：時代周報-時代在線
隨着A股三季報披露接近尾聲，作為市場的中長期資金和耐心資本，險資的調倉路徑逐步清晰。
Wind數據顯示，截至10月28日晚間，已有292家上市公司前十大流通股東名單出現險資身影。時代周報記者注意到，持倉市值靠前的個股主要來自能源、化工、銀行等高股息紅利板塊。這些板塊個股普遍擁有較高的股息率，能為險資帶來穩定的派息，並平滑資本市場波動對業績造成的影響。
與此同時，第三季度，險資新進持倉142家上市公司前十大流通股東名單。其中，中國人壽新進寧德時代第九大股東，持倉市值76.86億元，是目前已披露的三季度險資最大單筆新進持倉。值得注意的是，近期寧德時代的業績與股價出現明顯背離。有業內人士認為，該筆投資是險資通過逆向配置，在市場急跌時佈局優質成長股。
今年第三季度，A股市場面臨大幅調整，科創成長板塊跌幅居前。在新會計準則下，險企純利受權益市場公允價值波動影響加大。目前已披露三季報的中國平安、中國太保均出現業績大幅縮水。在權益投資策略方面，兩家險企均表示仍將以高股息紅利資產作為底倉，並佈局科技成長等多元板塊。
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中國人壽新進寧德時代第九大股東，逆向佈局成長股
Wind數據顯示，從持倉市值來看，剔除中國平安對平安銀行的關聯持倉後，險資重倉市值居前的個股集中在能源、化工、銀行等板塊，包括紫金礦業、中國神華、中國核電、寧德時代、杭州銀行、中國廣核、中國電信、南京銀行、陝西煤業等個股。
從持倉數量變動來看，包鋼股份、榮盛石化、中國電信、紫金礦業、寶豐能源獲險資加倉股份數量靠前。其中，新華人壽加倉包鋼股份約2.08億股，中國人壽分別加倉榮盛石化、中國電信、紫金礦業、寶豐能源1.08億股、1.04億股、0.78億股、0.52億股。減倉方面，大秦鐵路、海康威視被險資減持數量靠前，分別達到4379萬股、4203萬股。
今年第三季度，A股市場經歷大幅調整，科技成長板塊跌幅居前；電子和電力設備板塊區間跌幅分別達到22.33%、12.08%；而險資重倉的煤炭、銀行、石油石化板塊分別逆勢上漲19.68%、15.30%、9.97%。
時代周報記者注意到，這類標的普遍擁有較高的股息率。其中，南京銀行、杭州銀行、中國神華的股息率均超過4%，可以為險資提供穩定派息作為底倉。根據新會計準則，高股息資產在險企財報中普遍被歸入OCI類別（指以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金孖展產），不直接影響純利。在面對資本市場大幅波動時，可以降低對險企利潤造成的負面影響。
新進持倉方面，截至10月28日晚間，險資新進142家上市公司前十大流通股東名單。其中，中國人壽新進寧德時代第九大股東，持倉數量達2640.17萬股，持倉市值達76.86億元，是目前已披露的三季度險資最大單筆新進持倉。
值得注意的是，今年前三季度，寧德時代實現營收4421.37億元，按年增長56.19%；股東應佔溢利645.30億元，按年增長31.60%。然而，其股價在三季度內跌幅達到25.66%，7月以來累計跌幅已超過40%。
中國金融智庫特邀研究員餘豐慧告訴時代周報記者，險資三季度的調倉本質是「底倉守紅利、彈性博錯殺」，業績確定性強的投資標的仍然會受到險資青睞。中國人壽對寧德時代的這筆投資說明險資在用紅利資產守底倉的同時，把三季度市場急跌視為優質成長股的入場窗口，做的是逆向的戰術性配置，而非戰略轉向。
資本市場波動加大，上市險企面臨虧損壓力
目前，A股上市險企中，中國平安和中國太保率先披露三季報。財報數據顯示，受三季度權益市場波動影響，兩家險企均在營收淨利上出現大幅下滑。
其中，中國平安第三季度實現營收1529.96億元，按年下降54%；股東應佔溢利40.60億元，按年大幅下降93.7%。中國太保第三季度實現收入794.28億元，按年下降45.0%；股東應佔溢利56.28億元，按年下降68.4%。
據華泰證券測算，三季度A股市場回調預計對險企投資收益形成明顯拖累，再加上2025年三季度投資收益處於較高基數，估計上市險企前三季度稅前溢利按年降幅中樞或在27%-73%。
資本市場劇烈調整是否會影響險資四季度的投資策略？在10月28日晚間的業績說明會上，中國平安以及中國太保兩家頭部險企高管均對下一階段權益投資策略作出回應。
中國平安管理層表示，公司秉持長期投資理念，不斷優化紅利價值、科技成長均衡配置，築牢高股息優質底倉，前瞻佈局人工智能相關領域，培育成長動能，持續配置優質另類資產，加大對實體經濟支持力度，多元拓寬資產及收益來源。
中國太保管理層表示，會繼續堅持「核心+衛星」的策略體系。其中，股息價值策略作為核心策略提供了穩定淨投資收益，確保長期持倉的穩定性，並為長期綜合投資收益提供均衡選擇。衛星投資策略則是作為多元化的補充，力爭在市場風格轉換中抓住板塊輪動的機會。
餘豐慧告訴時代周報記者，多家險資機構明確四季度關注高股息與科技成長雙主線，科技方向聚焦三季報業績確定性強的品種。紅利資產仍是壓艙石，但會從單純的高股息向「紅利質量」傾斜，兼顧派息確定性和盈利成長性。成長倉位不會因三季度虧損而清倉，但會更強調業績確定的投資標的，避免利潤表波動進一步放大。