金吾財訊 | 港股三大指數早盤升跌不一，截至午間收盤，恒生指數上漲0.05%；國企指數上漲0.30%；恒生科技指數下跌1.98%。藍籌中，中國石油股份（00857）漲3.22%，中國平安（02318）漲3.06%，中國人壽（02628）漲2.71%，工商銀行（01398）漲2.70%，翰森製藥（03692）漲2.68%，建設銀行（00939）漲2.62%，中國神華（01088）漲2.47%；跌幅方面，舜宇光學科技（02382）跌2.66%，濰柴動力（02338）跌4.63%，中芯國際（00981）跌6.49%，聯想集團（00992）跌6.73%，華虹宏力（01347）跌6.79%，新東方-S（09901）跌11.55%。板塊方面，內銀股板塊走強，截至午間收盤，青島銀行（03866）漲4.91%，徽商銀行（03698）漲3.04%，工商銀行漲2.70%，建設銀行漲2.62%，渤海銀行（09668）漲2.11%，交通銀行（03328）漲2.09%。消息面上，摩根士丹利指出，儘管資產負債表擴張速度放緩，但去槓桿舉措降低了中長期風險，並有助於信貸成本隨時間推移逐步下降。此外，去槓桿促進了更可持續的金融體系建設，並支持貸款收益率和銀行股本回報率（ROE）逐步回升，這兩項指標目前仍低於支撐長期可持續發展的水平。這一點在宏觀經濟放緩背景下，貸款市場報價利率（LPR）及貸款收益率下限維持穩定中可見一斑，這些因素有助於穩定中國銀行業的淨利差。該行對貸款及金孖展產收益率逐步回升充滿信心，結合信貸成本逐步下降，將支撐主要銀行利潤增長溫和回升。煤炭股板塊走強，截至午間收盤，弘海高新資源（00065）漲4.17%，中國秦發（00866）漲3.23%，中國神華（01088）漲2.47%，南南資源（01229）漲2.21%，兗煤澳大利亞（03668）漲1.93%，南戈壁（01878）漲1.90%。消息面上，業內人士認為，煤炭板塊的亮眼表現是由多重因素共振驅動的，包括供給收縮持續推高煤價、電廠冬儲提供階段性催化等。此外，市場對紅利資產關注度的提升也吸引資金進一步佈局煤炭板塊。考慮到四季度煤價有望進一步上行，當下煤炭板塊投資機遇值得關注，看好長協佔比高、業績穩定性強的動力煤龍頭，以及焦煤板塊中具備產能核增潛力或復產彈性的標的。此外，信達證券表示，當前，煤炭板塊仍屬高業績、高現金、高派息資產，行業仍具有高景氣、長周期、高壁壘特徵，疊加宏觀經濟底部向好、央企市值管理新規落地、煤炭央國企資產注入工作已然開啓，以及一二級市場估值倒掛等因素，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。個股方面，新東方-S半日跌11.55%，消息面上，新東方發布2027財年第一季度財報。一季度淨營收按年上升23.1%至18.75億美元，經營利潤按年增長20.5%至3.75億美元，歸屬於新東方股東的純利按年增長13.5%至2.73億美元。本季度營業成本及開支合計15.00億美元，按年增長23.7%；其中營收成本8.17億美元，按年增28.1%，銷售及營銷開支2.62億美元，按年增30.7%，一般及行政開支4.21億美元，按年增12.6%。營收成本、銷售營銷費用增速高於營收增速，主要系東方甄選業務加大投入、高速增長，帶動新東方整體營收與成本結構發生變化。國信證券認為，近期公司股價有所回調，分析市場擔憂主要集中於：1）本季度經營利潤率受甄選佔比提升的結構性影響回落；2）單季度非學科培訓報名人數按年下滑。該行認為前者系教育業務旺季放大結構變動影響，伴隨主業與甄選各自利潤率改善，全年維度集團利潤率仍有望上行；後者受跨季連報擾動，單季業務收入雙位增速已初步展現韌性。ASMPT（00522）半日跌5.66%，消息面上，花旗發表報告，ASMPT第三財季業績基本符合預期，訂單量創下歷史新高（訂單出貨比B/Bratio為1.69）。第四財季業績指引也優於市場預期。該行認為，受HBM4需求驅動而導致的TCB（熱壓鍵結）技術應用延遲，僅屬於短期時間節點上的調整，而非需求本身發生了變化。邏輯芯片領域（包括CPU、C2W和PLP）的需求，以及光子學業務的強勁表現，仍支撐着公司穩健的成長前景。該行對ASMPT2027年至2028年的預測基本上保持不變，並維持長期看好的觀點。將其目標價由250港元下調24%至190港元，重申「買入」評級。考慮到市場估值倍數收縮，該行將ASMPT2027年預測市盈率（P/E）從40倍調整為30倍。中金公司表示，公募ETF資產總值由上季度的5.8萬億元繼續略升至6.0萬億元，其中股票資產佔比由56.4%略降至54.4%。股票型ETF資產總值2.6萬億元，較上季度略降0.1萬億元，其中，寬基指數ETF資產總值1.1萬億元，較上季度上升約0.1萬億元；主題指數ETF規模1萬億元，降低0.1萬億元。從公募持倉來看，股票持倉佔比和A股倉位回落，港股倉位上升；債券持倉佔比有所回升。結構上，由科技向消費、紅利等方向再平衡，電子和通信行業減倉明顯，金融、消費及資源紅利加倉較多，從當前持倉水平看，至三季度末科技倉位仍處於歷史較高水平。