智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，前三季度中國石油(601857.SH，00857)全產業鏈優勢凸顯，業績再創新高，符合預期，維持對公司盈利預測，預計公司26-28年股東應佔溢利分別為1902/1959/2018億元，對應EPS分別為1.04/1.07/1.10元/股，看好公司「增儲上產」的潛力和天然氣業務的長期成長性，維持公司A+H股的「買入」評級。
事件：公司發布2026年三季報，2026年前三季度公司實現收入23211億元，按年+7.0%(追溯後，下同)，實現股東應佔溢利1558億元，按年+21.9%。2026Q3單季，公司實現收入7936億元，按年+10.4%，按月+0.3%，實現股東應佔溢利518億元，按年+21.6%，按月-6.8%。
光大證券主要觀點如下：
一、油氣兩大產業鏈高效運行，前三季度業績再創新高
2026年前三季度，受中東地緣衝突影響，國際油價震盪上行，布油均價為88.78美元/桶，按年+26.9%。國內新能源替代加速，成品油市場需求減少;國內天然氣消費量小幅下降。公司積極應對中東地緣局勢動盪、國際油價寬幅波動、新能源替代、成品油需求下降等國內外宏觀經濟、地緣政治和能源化工市場形勢變化，積極有效組織生產經營，進一步加大油氣勘探開發力度，多元化開展資源籌措，確保煉化裝置高負荷運行，保障產業鏈、供應鏈安全和市場穩定供應，前三季度業績再創歷史新高。前三季度公司實現股東應佔溢利1558億元，按年+21.9%，實現經營現金流3735億元，按年+8.8%。
2026年前三季度，公司上游業務受原油銷售價格上漲影響，實現經營利潤1520億元，按年+19.7%。受益於天然氣銷量增加以及資源端、客戶端結構優化，公司天然氣銷售業務實現經營利潤333億元，按年+6.4%。得益於煉化產品毛利增加，公司煉油業務實現經營利潤180億元，按年+24.7%，化工業務實現經營利潤51億元，按年+185.7%，銷售業務實現經營利潤145億元，按年+24.7%。
二、分板塊回顧:上游堅持「增儲上產」，煉化轉型升級深入推進
1、上游加強國內資源供給能力，新能源業務快速發展
2026年前三季度，公司油氣和新能源分部實現經營利潤1520億元，按年+19.7%，其中Q3單季經營利潤516億元，按年+29.4%，按月-13.2%，主要由於原油價格上漲、天然氣產量增加以及公司大力控制油氣生產成本。2026年前三季度，公司原油平均實現價格為77.65美元/桶，按年+18.5%;天然氣平均銷售價格為2.21元/方，剔除匯率影響按年+1.7%。公司國內業務加大勘探開發力度，持續推進油氣增儲上產;海外業務積極應對地緣局勢變化，努力推進生產安全平穩運行，統籌現有項目運行和新項目開發，持續優化資產結構;新能源業務統籌推進指標獲取和項目建設，強化與油氣業務融合發展。2026年前三季度，公司油氣當量產量為1376.8百萬桶油當量，按年基本持平，其中國內原油產量590.4百萬桶，按年-0.2%，國內天然氣產量1118.2億方，按年+2.3%，國內油氣當量產量1248.3百萬桶油當量，按年+1.1%。前三季度公司新能源業務發展提速，風光發電量78.4億千瓦時，按年+35.5%;建成地熱供暖(製冷)面積(含運維)超8000萬平方米;開展零碳示範工廠建設，全力推進二氧化碳捕集、利用與封存。
2、天然氣銷售業務量效雙升，經營利潤穩步提升
2026年前三季度，公司天然氣銷售業務實現經營利潤333億元，按年+6.4%，其中Q3單季經營利潤92億元，按年-27.2%，按月+76.4%。公司持續加大營銷力度，努力提升天然氣銷量，不斷擴大國內市場佔有率和高端高效市場銷量佔比;統籌優化氣源結構，優化儲氣庫注採節奏，有效控制綜合採購成本，努力提升銷售效益;積極拓展終端銷售網絡，終端市場規模穩定增長。2026年前三季度，公司銷售天然氣2313.02億立方米，按年增長3.0%，其中國內銷售天然氣1787.35億立方米，按年增長1.0%。
3、煉化確保裝置平穩運行，轉型升級項目深入推進
2026年前三季度，公司煉油化工和新材料分部實現經營利潤231億元，按年+42.4%，其中煉油業務實現經營利潤180億元，按年+24.7%，主要由於煉油產品單位毛利增加;化工業務實現經營利潤51億元，按年+185.7%，主要由於化工產品銷量及單位毛利增加。2026Q3單季，公司煉油業務實現經營利潤63億元，按年+31.4%，按月+38.1%，化工業務實現經營利潤23億元，按年+485.6%,按月+37.3%。
公司加強生產運行組織，確保煉化裝置安全、平穩、長周期、高負荷運行，堅持減油增化、減油增特，不斷優化產品結構，有效滿足市場需求;持續推進煉化轉型升級，積極發展精細化工和高端新材料、生物製造業務，獨山子石化公司塔里木120萬噸/年二期乙烯及配套綠色低碳示範工程全面投入商業運營，藍海新材料公司高端聚烯烴新材料項目實現中交。
4、成品油市場份額提升，大力發展非油業務
2026年前三季度，公司銷售業務實現經營利潤145億元，按年+24.7%，主要由於國際貿易業務利潤增加，Q3單季實現經營利潤31億元，按年-22.8%，按月-35.9%。公司積極應對市場形勢，持續加強市場營銷，強化細分市場精益營銷，努力推動成品油銷售;持續大力發展LNG終端加註、充換電和非油業務非油業務利潤保持增長。截至2026年9月末，公司加油站數量21955座，較2025年末下降0.8%，其中自營加油站20436座;便利店19993座，較2025年末增長0.9%。2026年前三季度公司共銷售汽油、煤油、柴油11465.6萬噸，按年-5.1%;國內銷售汽油、煤油、柴油8452.0萬噸，按年-5.7%。
三、依託全產業鏈優勢穿越周期，地緣不確定性下能源安全戰略價值凸顯
近期中東地區美伊軍事衝突暫緩，但中期選舉後美國對伊政策態度尚不明確，沙特和胡塞武裝衝突加劇，地緣風險使油價維持高位震盪;全球成品油供給趨緊，庫存緊張將延續到2027年上半年。當前國內石油、天然氣對外依存度仍然較高，地緣衝突威脅全球能源供應鏈安全，我國油氣安全保障任務依然艱鉅。「三桶油」作為重要能源央企，有望持續加大油氣勘探開發和增儲上產力度，夯實國內產量基礎，同時深度參與全球能源治理，完善能源運輸通道建設，能源保供戰略價值凸顯。
公司繼續加強增儲上產，26年油氣當量產量計劃增長0.6%;加快中下游煉化業務轉型，煉油板塊推進低成本「油轉化」、高價值「油轉特」，銷售板塊積極向「油氣氫電服」綜合能源服務商轉型，化工業務穩步提升高附加值產品比例。公司將繼續立足長期主義，主動應對宏觀環境和市場變化，充分發揮自身優勢，持續增強價值創造能力，有望實現穿越油價周期的長期成長。
風險提示:原油和天然氣價格下行風險，煉油和化工景氣度下行風險。