金吾財訊 | 新東方-S（09901）盤初股價承壓，最新跌12.02%，報37.62港元，成交額1.31億港元。消息面上，新東方發布2027財年第一季度財報。一季度淨營收按年上升23.1%至18.75億美元，經營利潤按年增長20.5%至3.75億美元，歸屬於新東方股東的純利按年增長13.5%至2.73億美元。本季度營業成本及開支合計15.00億美元，按年增長23.7%；其中營收成本8.17億美元，按年增28.1%，銷售及營銷開支2.62億美元，按年增30.7%，一般及行政開支4.21億美元，按年增12.6%。營收成本、銷售營銷費用增速高於營收增速，主要系東方甄選業務加大投入、高速增長，帶動新東方整體營收與成本結構發生變化。國信證券認為，近期公司股價有所回調，分析市場擔憂主要集中於：1）本季度經營利潤率受甄選佔比提升的結構性影響回落；2）單季度非學科培訓報名人數按年下滑。該行認為前者系教育業務旺季放大結構變動影響，伴隨主業與甄選各自利潤率改善，全年維度集團利潤率仍有望上行；後者受跨季連報擾動，單季業務收入雙位增速已初步展現韌性。