【解剖大盤】

昨日市場在觀望美國中期選舉，雖然料到了一些結果，但盤中特朗普的表態直接誘發了市場的大幅反彈，今天A股創業板大升逾4%、滬綜指升逾2%，港股也漲1.67%。

美東時間11月4日凌晨1時，美國中期選舉現場投票基本結束，各州將繼續統計並公布計票結果。據媒體預測，民主黨將獲參議院100席中的52席、奪回參議院控制權，並預計奪回衆議院控制權，將重新掌控國會。當然，最終結果要等後面纔會開出，但勝負已定，共和黨無力迴天。

這個結果並不意外，因為根據各種民調顯示，選民最關注的幾個議題，如生活成本、政府腐敗、通脹及伊朗戰事等等，無一例外均對現政府不利。尤其是對伊朗發動的打擊，導致油價高企，通脹抬升，民衆的不滿情緒日益高漲，再加上特朗普任人唯親，只要忠誠就行，部分州的參選人毫無能力，這都不是靠錢能搞定的事，馬斯克花了4億多美金也無濟於事，民主黨直接撿漏就行。就像一句諺語：堡壘往往是從內部被瓦解的。

按照市場普遍的劇本，民主黨橫掃兩院這個結果對股市是不利，因為市場擔心特朗普會搞事，上次特朗普競選失利煽動國會山衝擊事件帶來的惡劣影響還歷歷在目。還有一點，擔心對AI方向的衝擊。這都是市場擔心的點，因此今天上午大盤走勢都很糾結。但沒想到中午廣泛報道特朗普的講話：「我向民主黨人表示祝賀，並期待與你們合作，為我們國家的利益而努力。」但同時，特朗普也表示，如果民主黨在此次選舉中取得進展並贏得國會控制權，他可能會通過行使總統否決權，迫使民主黨與其達成跨黨派協議。另外，白宮官員堅稱，特朗普不會通過宣佈戒嚴令或鼓勵官員不認證選舉結果來干預選舉。直接打消了兩點顧慮：不會搞事，但對民主黨的提案會否決。儘管國會也可以推翻否決，但難度極大，需要國會三分之二通過纔行。

再來看另一個話題，在失去國會之後，市場會擔心特朗普會採取比較極端的對外政策來挽回其威信，這種可能性是有的，比如說加大對伊朗更大規模的打擊。但是，這是有前提的，那就是共和黨即便失去兩院，但不能差距太懸殊。估計特朗普已經看到了這次輸的會太慘，再搞激進的動作，弄不好會引發內部的反水，比如對其彈劾。衆議院新任議長傑弗里斯表態：「美國回來了。美國人民已經清楚表明，他們受夠了極端主義、受夠了腐敗。」他公布衆議院的百日議程兩大主線：壓低生活成本，同時啓動對特朗普政府的監督調查，追究相關責任。雖然還未涉及到彈劾，但可能性很大，一旦特朗普做得過火，就有可能啓動，這個後果很嚴重，如果任期內被彈劾下台，後面就不是簡單的下台，而是會遭到清算。看下其對以色列的最新表態：停止對以色列的40億軍援。這個信號就表明有一定的降溫意味。

綜上來看，此次中期選舉，對美國諸多方面都會發生很大變化，尤其對特朗普的約束會很多，再搞各種激進的舉措恐怕很難。這對市場而言就是很大的利好。但同時也要清醒的看到，兩黨之間有很多共識的地方是不會改變的，大國博弈風險並沒有因此而減弱，只是形式、方式會有一些微調而已，俄烏這塊衝突更不可能結束，因為衝突就是民主黨拜登挑起的，美國和歐洲方面的關係會變得緊密，對烏克蘭的援助會提升。伊朗方向也有變數，因為以色列內塔組閣面臨巨大障礙，需要挑起戰爭可以繼續當看守總理。如果搞大了，美國會不會管？兩黨親以色列的有不少。

不管怎麼說，很多不確定性算是解除了，市場看準機會，大資金也在積極入場，午後突然拉升就是信號。同時，港股這邊IPO也在放緩，據統計，截至11月3日，今年已有至少78家公司推遲、撤回或放棄上市計劃，未完成交易的擬上市企業佔比約四分之一。這一撤單率創下2008年金融危機以來的最高紀錄，當時撤單率高達40%，而過去十年平均每年僅有約三家公司撤回上市。

反彈最猛的是科技類，重點是國內需求為主，如君正股份(03223)、華虹宏力(01347)、壁仞科技(06082)、天數智芯(09903)、建滔積層板(01888)等均漲幅超11%。其它訂單依賴北美鏈的雖然也漲，但情緒推動為主，畢竟美國對AI這塊數據中心建設有很大的不確定。

醫藥方向有新預期，共和黨想把限制範圍從「拿聯邦經費的研發項目」擴大到純商業藥企自有資金訂單，全面禁止美國藥企和國內CXO合作。民主黨內部很多溫和派反對這個激進擴版，只同意約束聯邦財政資助項目，不希望商業新藥研發供應鏈被直接打斷，避免推高美國新藥研發成本、藥價上漲。昭衍新藥(06127)、藥明合聯(02258)、智通11月金股康龍化成(03759)、藥明康德(02359)均升逾12%。

黃金類也反彈很猛，前面跌得太狠了，疊加美國國債收益率下降，及世界黃金協會11月3日發布的三季度《全球黃金需求趨勢》報告顯示，全球央行及其他官方機構淨購金321噸，按年增長42%，為2024年四季度以來最高季度水平；今年前三季度累計購金675噸，按年增長6%。中國央行截至9月已連續23個月增持黃金。赤峰黃金(06693)、靈寶黃金(03330)升逾17%。

民主黨中選拿下國會控制權，有望打消市場對新能源稅收抵免提前削減/終止的擔憂、帶動新能源需求。此前市場擔憂共和黨削減甚至廢除IRA清潔能源稅收抵免，民主黨大勝後，IRA框架下光伏、儲能、風電、SOFC等行業稅收激勵有望保持完整，綠電運營商的中長期資本開支預期夯實，美國新能源裝機預期有望迎來上修。具體來看，如光伏：補貼預期穩定、需求有上修空間。ITC投資抵免、48C本土製造補貼等政策穩定性抬升，有利於大型地面電站、工商業分佈式項目推進長周期孖展與PPA落地，相關個股有福萊特玻璃(06865)、信義光能(00968)、協鑫科技(03800)；其它有美國大儲需求及合規供應鏈機會，個股有寧德時代(03750)及上游的贛鋒鋰業(01772)；民主黨中選獲勝或將改善北美風電中長期建設預期，推動海外風電整體供需邊際趨緊、競爭格局改善，為國內企業出海創造更大空間，如金風科技(02208)。

【板塊聚焦】

港交所公布，將於2027年1月18日推出12只新的股票期貨合約，新股票期貨合約首6個月的證監會徵費將可獲得豁免。

港交所表示，新股票期貨合約將與港交所部分交投最活躍的個股期權相輔相成，豐富以這些股票為相關資產的衍生產品種類。

12只新合約的相關資產包括MINIMAX(00100)、聯想集團(00992)、華虹宏力(01347)、中國宏橋(01378)、信達生物(01801)、紫金黃金國際(02259)、藥明康德(02359)、智譜(02513)、中際旭創(03308)、寧德時代(03750)、長飛光纖光纜(06869)及泡泡瑪特(09992)。雖然推個股期貨合約本身並不一定帶來上漲，但能入選的品種都是代表性較高的，而且流動性也很好的品種，機構的關注度會更強，投資者不妨重點關注。

【個股掘金】

贛鋒鋰業(01772)：儲能電芯滿產滿銷 海外鋰礦產能釋放

贛鋒鋰業2026年前三季度營收361.59億元，按年+147.24%；股東應佔溢利50.12億元，按年+19540.5%；扣非純利46.36億元，按年+592.14%。貝萊德近期將公司H股持倉從6.67%增至8.62%。

點評：贛鋒鋰業前三季度業績表現亮眼，經營現金流淨額22.95億元，按年大幅改善，鋰鹽價格回升、儲能電芯出貨大增。公司全球化多資源佈局，分散周期風險：阿根廷鹽湖、馬裏鋰輝石、澳洲、國內鋰雲母多點佈局，資源類型多元，逐步抬升自給率超4500萬噸LCE，全球前列。2026全年LCE產量：23–25萬噸(+30%+)。

海外鋰礦產能釋放，1)阿根廷Cauchari‑Olaroz(CO鹽湖，持股51%)，2458萬噸LCE，全球第二大鹽湖。產能一期4萬噸/年碳酸鋰；二期2026環評通過，2027開工。2)阿根廷Mariana鹽湖(100%控股)，812萬噸LCE，產能一期2萬噸/年氯化鋰，2025年2月投產，2026爬坡，貢獻1萬噸+。3)馬裏Goulamina鋰輝石礦(全資)，714萬噸LCE，氧化鋰品位1.37%，產能一期50.6萬噸鋰精礦/年。產能與出貨高速增長。鋰鹽產能：碳酸鋰/氫氧化鋰20萬噸+，2026年規劃25萬噸+；二期2026年底啓動，2027投產。4)PPGS鹽湖：2026下半年開工，2028投產。金屬鋰：全球最大，產能持續擴張。客戶有寧德時代、比亞迪、LG、特斯拉等全球頭部企業。

多元化資源佈局，公司佈局電動船舶用鋰電池、剛果布穀馬鉀肥項目一次性建成200萬噸氯化鉀產能(預計2027年投產)、吸附提鋰技術總回收率達90%以上、硫化鋰產線正逐步釋放產能等多項進展。儲能業務放量是核心增量，儲能電芯滿產滿銷。公司儲能產能新增35–40GWh產能(588Ah產線Q3爬坡)，全年出貨50GWh+，成為第一大利潤來源，全球份額提升，貢獻30–40億淨利，儲能訂單排到2027年中，2026年產能已全部籤滿，年底放量，648Ah持續推進。固態電池大規模量產(10GWh級)，能量密度450–500Wh/kg，進入高端車+消費電子，打開千億空間。訂單排期：2026年全年+2027年上半年已籤滿，新增產能被提前鎖定。此外，公司高安全耐低溫固態鋰電池已向國際知名手機企業批量送樣驗證。

機構預計鋰價在2026年下半年仍有望走強，維持25萬元/噸的目標價預測，較目前碳酸鋰價格有50%的上漲空間。公司上半年業績高增，機構看好鋰價旺季回升。公司儲能訂單飽滿，海外儲能、國內大儲需求拉動電芯出貨持續走高。