日本央行宣佈，在持續數十年的抗擊通縮之戰中取得重大勝利，為未來進一步加息鋪平了道路。

日本央行周五(10月30日)表示，日本潛在通脹率已達到約2%。這是自2013年日本央行與政府簽署共同擺脫通縮的協議以來，首次實現這一目標。這一重大轉折進一步強化了市場對日本央行繼續收緊貨幣政策的預期。儘管日本央行周五以8比1的投票結果決定，將隔夜拆借利率目標維持在1.25%不變，但市場仍普遍預計，未來將有更多加息行動。

目前，市場預計日本央行在今年最後一次貨幣政策會議，即12月會議上加息的概率達到75%。

周五維持利率不變的決定基本符合市場預期，這也為此前包括9月加息在內的一系列緊縮措施提供了更多時間，以觀察其對經濟的傳導效果。市場真正關注的焦點是，日本央行將如何評估通脹前景，以及決策者準備將已經處於1995年以來最高水平的利率進一步提高至何種程度。

近年來，新冠疫情、地緣政治風險以及日元貶值共同推動了日本國內物價上漲，但直到最近，日本央行仍堅持認為，潛在通脹趨勢尚未達到政策目標。這一判斷在最新季度經濟展望報告中發生了變化。日本央行表示，潛在消費者物價通脹率「總體上已與2%的物價穩定目標相一致，預計未來也將維持在這一水平附近」。

日本央行同時指出，當前金融環境仍然保持寬鬆，這意味着未來仍有進一步收緊貨幣政策的空間。

通脹風險尚未消退

儘管日本央行政策委員會周五否決了委員高田創（Hajime Takata）提出的將政策利率上調至1.5%的建議，但最新報告顯示，日本央行仍高度警惕通脹超過2%目標的風險。

日本央行重申，將密切關注中東戰爭引發的石油危機所帶來的衝擊，以及日元疲軟和人工智能（AI）投資熱潮相關需求對通脹造成的影響。

日本央行此次會議，也為全球主要央行密集公布利率決議的一周畫上句號。面對外部衝擊帶來的挑戰，各國央行都在艱難權衡貨幣政策方向。

儘管通脹依然頑固，聯儲局和歐洲央行也都選擇暫緩進一步加息。道富投資管理公司首席固定收益策略師Masahiko Loo表示：「參考聯儲局和歐洲央行的政策選擇，日本央行幾乎沒有理由急於行動。」尤其是在美國中期選舉可能引發外匯和債券市場進一步波動的情況下，日本央行更有理由保持謹慎。

日元仍徘徊160關口附近

美國政策變化對日元走勢具有重要影響。日本央行公布利率決定後，日元兌美元一度短暫走強至157.10附近，但整體仍徘徊在市場高度關注的160心理關口附近。

日元持續疲軟不斷推高日本進口商品成本，進一步擠壓日本家庭和企業的財務預算。然而，這種由進口成本上漲推動的物價增長，並不是日本央行希望看到的健康通脹形式，反而可能阻礙日本經濟復甦。

道富投資管理公司經濟學家Krishna Bhimavarapu認為，日本當前的經濟增長環境，足以支持日本央行採取更加謹慎的政策立場。

這位經濟學家預計，日本第三季度經濟增長數據將顯示經濟動能減弱，而消費仍然是日本央行希望建立的工資與物價良性循環中最薄弱的一環。

Bhimavarapu指出，這與美國形成鮮明對比。美國經濟增長更加強勁，背後有韌性十足的家庭消費作為支撐。

日本央行預計，本財年日本經濟將增長0.7%，高於三個月前預測的0.6%，但整體增長勢頭依然疲弱。

日本央行加息路徑浮現

儘管經濟增長仍顯疲軟，但通脹方面的證據已經足夠充分，能夠支撐市場對日本央行在下一次會議上加息的預期。

瑞穗證券經濟學家Yusuke Matsuo預計，日本央行將在12月加息，並於2027年3月和6月繼續上調利率，最終將政策利率提高至2%的終端水平。

穆迪分析的經濟學家認為，日本經濟前景面臨的威脅比日本央行所預估的更大，但他們同樣認為，日本央行仍具備進一步加息的空間。穆迪分析也預計，日本央行將在12月加息，此後每個季度加息一次。

穆迪分析亞太區經濟研究主管Stefan Angrick表示：「總體而言，確實存在許多可能使貨幣政策收緊進程更加複雜的因素。但除非日本經濟出現嚴重下滑，否則我們認為日本央行不會改變當前的政策方向。」