智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，2026年銀行板塊有望迴歸基本面敘事：考慮到銀行仍處於存款集中重定價周期，支撐淨息差有望企穩回升;結構性風險暴露仍期待有政策託底，預計26-27年銀行業營收有望持續改善。同時考慮到銀行股平準基金減持壓力大幅緩解，市場風險偏好及風格的再平衡有助於銀行階段性獲得相對收益的勝率在上升。建議關注兩條主線：1、基本面穩健、具備較好防禦價值的國有大行。2、基本面確定的優質中小行。

東方證券主要觀點如下：

其他非息支撐營收延續改善，減值計提持續壓制利潤增速

前三季度上市銀行營收、撥備前利潤和股東應佔溢利按年增速分別按月+0.4pct/+1.1pct/+0.8pct。拆分來看，淨息差延續企穩，驅動利息淨收入增速按月基本持平;資本市場回撤明顯，手續費收入增速普遍下行，按月-2.7pct;Q3長端利率下行明顯疊加去年同期較低基數，其他非息收入增速按月改善4.9pct;銀行持續進行風險的主動暴露，同時所得稅對利潤增長有一定拖累，利潤改善幅度持續弱於營收。板塊間分化加劇，僅國有行淨利息收入持續改善，其他非息維持高增，疊加減值拖累收斂，繼中報營收反超城商行後，26Q3利潤增速也實現反超，板塊領跑;其他子板塊營收均依靠其他非息支撐，拉動營收進一步改善，但撥備加碼利潤增速保持平穩或小幅回落。

資產端擴表延續放緩，存款增速邊際抬升

截至26Q3，上市銀行生息資產、貸款、金融投資、同業資產按年增速較26H1分別-0.2pct/-0.2pct/-2.2pct/+10.1pct，擴表節奏整體放緩。貸款持續降速，但降幅收斂，伴隨財政和準財政發力邊際提速，全年信貸增速下行斜率有望進一步收斂，結構上零售貸款佔比普遍下降，同時銀行主動壓降票據貼現等低效資產。負債端來看，存款增速邊際抬升0.5pct，存貸款增速反向運行，銀行體系流動性進一步充裕，Q3市場風險偏好顯著下行，資金由資本市場迴流銀行體系;同業負債增速收斂，主要是Q3資金利率維持1.35%-1.45%的運行中樞，或與非銀活期利率存在倒掛，持續擠出趴賬套利資金。

淨息差延續企穩趨勢，資產收益率降幅持續收斂

26Q3測算淨息差為1.33%，較26H1持平。根據該行測算，生息資產收益率較25年-22bp(去年同期-41bp)，降幅顯著收斂;計息負債成本較25年-25bp，除了存款到期重定價帶來的支撐外，同業自律逐步趨嚴，同業負債成本改善幅度同樣顯著。隨着存款到期重定價支撐負債成本改善的紅利逐步退坡，銀行之間息差走勢的分化主要來自資產端收益率差異。分板塊看，國有行、城商行淨息差按年企穩回升，走勢強於股份行和農商行。

銀行持續進行積極主動地風險暴露和處置

截至26Q3，上市銀行不良率按月+0.1bp，不良餘額按月+173億元，多數銀行關注率按月小幅抬升，不良新生成壓力或高位穩定。Q3銀行板塊在撥備計提與盈利表現之間選擇似乎有一定分化，國有行減值計提雖維持高位，但對盈利的拖累有所收斂;優質城商行則選擇加碼減值計提、加速風險出清;股份行整體資產質量壓力仍相對突出，風險出清節奏較慢;農商行資產質量保持穩健，邊際變動有限。個別銀行不良指標波動顯著，或源於三階段預期信用損失缺口集中補提，對資產質量及盈利形成明顯壓制，個案也折射出監管導向趨嚴，引導銀行更加審慎、充分暴露風險。營收與利潤增速剪刀差持續走闊，存量風險處置成效有望在明年逐步顯現。

資本消耗速度放緩，資本充足率增厚

銀行業盈利水平改善，同時風險加權資產對應的資本消耗速度進一步放緩，驅動資本充足率按月改善，上市銀行核心一級/一級/資本充足率分別按月+7BP/+15BP/+15BP。

風險提示：貨幣政策超預期收緊;財政政策不及預期，房地產等領域風險蔓延，測算相關風險。