TradingKey - 美東時間11月4日，超大規模雲廠商集體上漲，帶動納斯達克綜合指數一度升超2%。微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOGL）及Meta（META）股價集體強勁反彈。民主黨贏得參衆兩院控制權後，市場一度擔憂AI監管趨嚴，但選舉結果迅速明確、美債收益率回落，為前期遭遇拋售的科技股帶來喘息空間。

與此同時，雲業務持續增長及大型科技公司的孖展進展，也為投資者重新評估股價提供了依據。

亞馬遜股價圖，來源：TradingView

中期選舉不確定性消退，科技股低倉位形成反彈條件

據路透社報道，選舉結果公布後，納斯達克100指數期貨一度下跌2.4%，隨後在美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）接受結果後收復跌幅。結果明確降低了政治爭議持續發酵的風險，促使市場重新評估此前的避險交易。

民主黨控制國會可能增加對AI和數據中心的審查，但政策變化仍需經過立法及執行過程。但巴克萊向彭博社表示，考慮到特朗普支持AI，擔憂美國實施全國性數據中心禁令並不現實。

前期減倉也為反彈創造了條件。德意志銀行認為，科技股持倉已明顯下降，並計入了較大的AI需求風險及選舉後的監管壓力。因此，當結果落地後沒有立即出現更嚴厲的政策衝擊，投資者重新增加倉位便可能放大漲幅。

與此同時，利率變化提供了另一項支持。路透社當天早間報道，10年期美債收益率由前一交易日約4.95%降至4.92%，隔夜一度觸及4.89%。收益率回落，有助於緩解科技股未來盈利折現所面臨的壓力。

雲業務增長與Meta孖展，為科技股修復提供支撐

近期財報顯示，雲計算需求仍然強勁。微軟截至9月底的季度Azure收入按年增長48%。亞馬遜同期AWS收入增長39.3%至460億美元，經營溢利由上年同期114億美元增至178億美元，說明業務擴張正在帶來實際利潤增長。

谷歌雲第三季度收入按年增長103%至307億美元，經營溢利達到111億美元，利潤率由23.7%升至36.2%。其中，TPU系統銷售也貢獻了收入增長。這些上周公布的數據，為經歷股價回調後的估值修復提供了基本面支持。

孖展方面，Meta於11月3日宣佈通過五批美元債券發行籌集150億美元。在市場擔憂AI建設資金來源之際，這項進展表明，大型科技公司仍能獲得資本市場支持，有助於緩解投資計劃因孖展受阻而放緩的擔憂。

不過，收入增長與孖展落實之後，現金回報仍是決定反彈持續性的關鍵。亞馬遜截至9月底的過去12個月自由現金流仍淨流出424億美元。隨着選舉風險暫時消退，市場將繼續衡量雲業務新增利潤，能否逐步覆蓋AI基礎設施投入帶來的現金消耗。

原文鏈接