本文所表達的觀點僅代表作者本人，作者系路透社專欄作家

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路透社倫敦11月5日 - 美國諮詢公司Harbor Aluminum的創始人兼董事總經理巴斯克斯（Jorge Vazquez）在上個月的LME研討會上 (link) 表示，美國降低對加拿大鋁產品關稅只是「何時」的問題，而非「是否」的問題。

當時這一預測頗為大膽，但如今兩國似乎已接近達成貿易協議 (link)。就連美國總統唐納德·特朗普也如此表示 (link)，儘管加拿大談判代表至少在公開場合採取了更為謹慎的立場。

鋁市同樣保持警惕，因為8月份曾喫過一次虧——當時貿易爭端的突破似乎同樣近在咫尺。

美國中西部溢價 AUPc1 ——即倫敦金屬交易所(LME) 基準價格之上因關稅導致的金屬成本——自5月以來雖有所回落，但仍維持在每磅1.093美元的高位，相當於每公噸2,409美元。

若對加拿大鋁的關稅從50%下調至25%——這似乎是基本預期——該溢價將大幅縮水。

這對美國消費者來說是個好消息，但對歐洲的鋁買家來說卻可能是個非常壞的消息。

關稅衝擊

自去年6月關稅翻倍 (link) 至50%以來，美國從加拿大進口的原鋁量急劇下降。

據收集官方海關數據的世界金屬統計局（WBMS）稱，去年跨境貿易量下降了26%，降至203萬公噸，而2026年迄今又進一步下降了14%。

儘管世紀鋁業（Century Aluminum） CENX.O 位於南卡羅來納州的霍利山（Mt. Holly）工廠 (link) 以及Magnitude 7 Metals位於密蘇里州的新馬德里（New Madrid）電解鋁廠已重啓閒置產能，但加拿大仍是美國市場的最大單一供應國，而美國市場仍高度依賴進口。

俄克拉荷馬州擬建的一座新電解鋁廠 (link)，即使該項目能夠克服當地的反對並獲得具有競爭力的電力供應協議，距離首次投產仍需數年時間。

在此期間，美國通過多元化供應商結構來彌補加拿大進口量的減少，儘管1月至8月期間初級金屬總進口量仍按年下降了10%。

加拿大向歐洲出口

自美國提高關稅以來，加拿大對歐洲的鋁出口量持續增加。

據WBMS數據顯示，對荷蘭的出口量從2024年的64,800噸激增至去年的372,000噸，今年1月至8月又按年增長98%，達到215,000噸。

過去12個月裏，意大利、波蘭和希臘也進口了大量鋁。

歐洲迫切需要這種金屬。

與美國一樣，歐洲大陸在很大程度上依賴進口，但在過去幾年裏遭遇了三次重大的供應衝擊。

作為歐洲買家傳統上的主要來源，俄羅斯金屬的進口正因俄羅斯對烏克蘭的全面入侵而被逐步完全淘汰 (link)。

South32 S32.AX 決定從今年 3 月起停運 (link) 其莫桑比克冶煉廠，這使歐洲市場又失去了一家主要供應商。

伊朗戰爭及由此導致的 (link) 海灣地區鋁流中斷，進一步加劇了歐洲市場的供應緊張局面。

歐洲現貨溢價反映了供應困境的累積。芝加哥商品交易所（CME）未完稅鋁合約 AEPc1 的交易價格較倫敦金屬交易所（LME）基準價 CMAL0 高出438美元/噸，而已完稅鋁合約 EDPc1 目前則高出574美元/噸。

這兩者均低於5月份的高點，當時海灣地區的供應衝擊仍在全球供應鏈中餘波未平。但無論以何種歷史標準衡量，這些溢價都處於高位，特別是考慮到當前需求態勢較為低迷。

加拿大的出口在一定程度上緩解了這一壓力。

這種情況能持續多久，仍有待觀察。

一切都在改變(再次)

美國關稅已經改變了全球鋁溢價格局，根據美加談判的結果，它可能會再次改變這一格局。

在民主黨於中期選舉中取得壓倒性勝利 (link) 之後，美國的整體關稅形勢也將對局勢產生重大影響。

鑑於生活成本已成為選民最主要的怨言，特朗普政府可能會被誘使改變其默認的關稅立場。

有趣的是，Harbor公司的巴斯克斯（Vazquez）不僅預測加拿大鋁關稅將下調，還暗示其他「盟國」可能會獲得類似的優惠待遇。

如果這包括阿聯酋和卡塔爾等海灣供應商，那麼在與美國爭奪可用鋁源的競爭中，歐洲將處於日益不利的地位。

歐洲的溢價將需要大幅提高才能吸引更多鋁材，這將給歐洲大陸的下游加工行業乃至最終的消費者帶來巨大的潛在壓力。

(本文觀點僅代表路透社專欄作家霍姆（Andy Home） (link) 的個人觀點。)

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