金吾財訊 | 美股雲計算服務商板塊盤初走強，截至發稿，亞馬遜（AMZN）漲5.81%，Meta Platforms（META）漲5.33%，谷歌-A（GOOGL）漲3.93%，NEBIUS（NBIS）漲3.33%，慧與科技（HPE）漲3.19%，微軟（MSFT）漲2.45%，CoreWeave（CRWV）漲2.11%，Hut8（HUT）漲1.80%，Riot Platforms（RIOT）漲1.77%，甲骨文（ORCL）漲1.07%。消息面上，國泰海通證券近日發布研報稱，26Q3雲需求持續增長，訂單可見度提升，谷歌、亞馬遜、微軟、甲骨文的未交付訂單接近2.5萬億美金；雲廠對AI投資表述依然積極，27年資本開支將繼續增加，通信等AI硬件產業鏈環節有望受益，數據中心建設進度、供應鏈兌現情況有待持續驗證。同時，由於資本開支前置、收入兌現時點更靠後，短期雲廠也將面臨現金流壓力，需要藉助外部孖展來進行AI投資，需要密切關注宏觀利率環境、AI下游應用的增長趨勢及投資回報。該行認為，現金流壓力是暫時的，隨着更多的算力投入運行，2027、2028年雲廠收入都將保持快速增長，帶動OCF持續增長，Capex增長壓力減小，長期看，現金流狀況無需擔憂。