摩根士丹利表示，中國電商行業正在失去增長動能，但競爭對手並未減少，持續的競爭可能會消耗市場期待的「成熟紅利」，將美團(03690.HK)及拼多多評級下調至「與大市同步」。大摩報告指出，中國電商行業正進入結構性低增長階段，預計2026至2030年平台商品交易總額的複合年增長率僅有3.2%，到2030年會放緩至2.6%。與典型的成熟行業不同，中國電商行業幾乎沒有整合的跡象，現金充裕的平台繼續捍衛核心業務，同時進入競爭對手市場。大摩將美團目標價由110元下調至90元；拼多多目標價由129美元下調至90美元；同程旅行(00780.HK)目標價下調至17元；快手(01024.HK)目標價下調至31元。大摩表示，阿里巴巴(09988.HK)為首選，因其擁有差異化的人工智能和雲計算業務敞口，是中國互聯網行業中最佳的人工智能投資標的。