智通財經APP獲悉，東方證券發布研究報告稱，OCS將成為AI算力集群中通用的光互聯基礎設施，客戶數量與應用場景擴張有望打開新一輪增長空間，未來市場有望超預期。OCS行業變化顯著，看好英偉達、OpenAI等大廠入局帶來行業景氣度的大幅提升。

東方證券主要觀點如下：

從固定連接走向動態重構，資源池化與故障恢復驅動OCS滲透率提升

AI集群網絡正在從單純的追求連接帶寬，向兼顧算力利用率、靈活調度與可靠性演進，集群彈性可重構需求有望成為推動OCS滲透率提升的核心因素。由於傳統固定物理拓撲的網絡難以根據計算任務、資源分配及故障狀態靈活調整連接關係，容易造成算力資源碎片化與局部資源閒置。而OCS通過動態配置物理光路，在保留電包交換能力的同時，實現網絡拓撲重構、算力資源靈活組網，從而有望大幅提升集群整體利用率並優化TCO。OCS通過賦予AI計算網絡按需重構的能力，有望推動其從特定場景應用走向更廣泛的應用場景和平台。

OCS從Google TPU走向GPUScale-up，市場空間加速擴張

過去OCS主要應用於Google TPU互聯及Jupiter數據中心網絡，市場需求相對集中。隨着NVIDIA等廠商推動GPUScale-up從單機櫃向多機櫃演進，跨機櫃互聯帶寬與光連接規模持續提升，有望為OCS創造新的增量市場。根據Cignal AI預測，2030年全球OCS市場規模有望超過80億美元，2025-2030年複合增速超過40%，其中GPUScaleup預計自2028年起貢獻顯著增量。OCS正從Google主導的應用體系向更廣泛的GPU計算網絡拓展，客戶數量與應用場景擴張有望打開新一輪增長空間，成為AI算力集群中通用的光互聯基礎設施。

多技術路線並行演進，整機與核心光學器件有望率先受益

當前OCS技術路線呈現多元化發展趨勢，MEMS、液晶、壓電及光波導等技術各具優勢。其中MEMS憑藉大端口擴展能力及產業化基礎，在當前大規模應用中佔據重要地位;光波導則憑藉高集成度、潛在規模化製造及快速重構能力，在中小端口、高密度場景具備發展潛力，但仍需持續改善插入損耗、端口擴展及製造良率。隨着OCS需求釋放，整機系統、MEMS微鏡、準直器陣列、光子芯片及FAU等產業鏈環節有望受益。該行認為，具備核心工藝壁壘、系統集成能力及規模化交付能力的企業，有望率先實現業績兌現。

風險提示

OCS端口配比下降導致需求不及預期、GPUScale-up導入OCS時間延遲、技術路線及競爭格局風險、AI資本開支不及預期。