智通財經APP獲悉，國泰海通發布研究報告稱，"十五五"期間，衛星互聯網星座組網提速帶動火箭發動機需求持續增長。發動機較高技術壁壘推動上游材料及精密製造環節價值提升，考慮到當前整機企業尚未上市，建議關注具備核心技術及批產交付能力的上游龍頭企業。

國泰海通主要觀點如下：

衛星互聯網星座組網需求加速釋放，火箭發動機市場空間有望持續擴容

商業航天正推動航天產業由定製化、小批量、高成本向標準化、規模化、低成本轉型，行業加快走向規模化應用。低軌衛星頻軌資源具有稀缺性，在ITU星座部署期限要求下，火箭發射需求緊迫。2026年我國火箭回收技術取得重要突破，但規模化複用仍需持續驗證，預計短期內對新增發動機需求影響有限。假設至少10型液體火箭具備衛星互聯網星座組網發射能力，2027-2029年單型號年發射次數分別為5/10/20次，按照單箭10台發動機、單台500萬元測算，對應年度理論市場空間分別約25/50/100億元。

液氧煤油與液氧甲烷技術並行發展，供給體系正由央國企主導向多元化發展

液體發動機主要由推力室、渦輪泵、燃氣發生器/預燃室、管路及閥門等組成，通過控制推進劑持續穩定燃燒，產生高溫高壓燃氣，經噴管加速排出形成推力。液氧煤油技術成熟、成為多數火箭主流選擇，液氧甲烷憑藉重複使用潛力成為重要發展方向。我國液體發動機整機供給體系正由央國企主導向多元主體共同發展：航天科技集團液體火箭發動機技術積澱深厚;藍箭航天、天兵科技、星河動力、中科宇航、星際榮耀、東方空間等民營企業持續推進自主研製，構建發動機研製與整箭集成的垂直一體化能力;九州雲箭等獨立動力供應商則探索專業化配套模式。

極端工況與複雜結構形成較高技術壁壘，先進材料及高端製造環節具備較高附加值

液體火箭發動機需在有限空間及重量約束下實現高溫高壓燃燒與精準熱管理，技術壁壘主要集中於材料與材料加工兩大環節。材料端，高性能銅合金、高溫合金、鈦合金及難熔金屬構築發動機核心材料體系;加工端，複雜冷卻流道及精密結構對成形工藝、加工精度等提出嚴苛要求，傳統制造工藝技術成熟、可靠性驗證充分，金屬增材製造則在複雜結構成形、減少零件數量及縮短製造周期方面具有顯著優勢。

風險提示：星座組網進度不及預期;發動機研發進度不及預期;發射降本進度不及預期;行業競爭加劇;業績兌現不及預期。