智東西

作者 | 王涵

編輯 | 心緣

智東西11月9日報道，近日，新加坡數據中心建造商DayOne正式向美國SEC提交Form F-1註冊聲明，計劃在2026年內在納斯達克上市。據路透社等媒體報道，該公司目標最高籌資約50億美元（約合人民幣333.9億元），潛在估值約200億美元（約合人民幣1335.61億元）。

在F-1文件中，一家匿名客戶在2025年以及2026年上半年，給DayOne貢獻了近70%的收入。據The Information爆料，這個客戶就是字節跳動。

DayOne並非原生海外企業，它在2022年成立，前身是萬國數據的國際業務，2025年正式獨立，主營超大規模數據中心開發運營，為雲廠商、AI企業提供算力配套基礎設施服務。

這家算力基建商的一大亮點是它開創並落地了「SIJORI跨邊境數據中心模式」，把新加坡（高連接、低延遲）、柔佛（低成本土地與電力）、巴淡（擴展空間）整合成一個低延遲、可協同的區域平台。

F-1文件中寫到，按客戶預訂容量（Bookings）計算，DayOne在新加坡、柔佛和巴淡地區擁有約33%的數據中心市場份額。

除了傳統數據中心外，DayOne還在今年3月聯合建立了新加坡首個生物數據中心原型，用活體神經元直接參與計算。

資本層面，DayOne最近的一次孖展是2026年11月5日，其獲得一筆18.6億港元（約合2.37億美元） 的銀行貸款，專門用於香港數據中心項目的再孖展與擴建。自2022年成立以來，其已累計完成股權孖展約64億美元（約合人民幣414.22億元）。

一、半年收入超2025全年，但仍在虧損

在DayOne的F-1文件中，該公司披露，2024年其全年收入為1.78億美元（約合人民幣11.89億元），2025年全年收入已攀升至4.84億美元（約合人民幣32.34億元），按年增長約172%。

進入2026年後，DayOne增長勢頭進一步加速，上半年收入達到5.12億美元（約合人民幣34.19億元），按年增幅約238%，僅半年成績便已超過2025年全年水平。

但DayOne仍處於虧損狀態。2025年全年，該公司淨虧損約3.67億美元（約合人民幣24.51億元），2026年上半年淨虧損約7720萬美元（約合人民幣5.16億元）。同期，DayOne的毛利率分別為29.7%和26.6%，經調整後的毛利率為55.2%和55.7%。

DayOne解釋稱，虧損擴大主要受股份支付費用以及與原母公司GDS終止客戶支持安排的結算費用影響。

▲DayOne營收、純利和收入成本（智東西製圖）

二、4年孖展414億元，數據中心最快8.5個月即可交付

DayOne的孖展也十分密集，自2022年成立以來，其已累計籌集資金約64億美元（約合人民幣414.22億元），其中：

2024年，DayOne通過A輪和B輪股權孖展籌集了19億美元（約合人民幣126.94億元）；2025年和2026年，其又分別籌集了13億美元（約合人民幣86.85億元）和32億美元（約合人民幣213.79億元），這兩筆資金均屬於C輪股權孖展。

債務孖展方面。2026年11月5日，其獲得一筆18.6億港元（約合2.37億美元）的銀行貸款，專門用於香港數據中心項目的再孖展與擴建。

2025年6月，DayOne落地150億令吉（約合人民幣245.47億元）的債務孖展；同年12月，其獲得最高可達10億歐元（約合人民幣74.94億元）的夾層孖展額度。2026年10月，DayOne又完成了一筆150億令吉（約合人民幣245.47億元）債務孖展。

隨着外部資本持續進入，原母公司GDS的持股比例不斷稀釋，從A輪後的約52.7%，降至C輪後約19.4%，期間DayOne還回購了部分GDS持股。目前Coatue與Hillhouse相關實體各持約19.5%DayOne的股份，成為並列最大股東。

DayOne之所以能獲得資本的青睞，是因為其獨特的商業模式，核心業務有三部分：

1、設計、建設、運營高密度且AI就緒的數據中心園區。

2、向客戶提供空間+電力+冷卻的基礎設施服務。

3、客戶自己負責服務器、IT設備的部署和運營；DayOne負責設施的日常運維，並保障服務水平協議（SLA）。

其核心優勢就在於確立了批發型超大規模數據中心商業模式。DayOne以兆瓦為單位，向少數超大規模客戶長期出租空間、電力與冷卻設施，客戶可以自行部署IT設備。合同期限通常為10至15年，採用照付不議條款。

數據中心的電力費用一般按實際消耗轉嫁給客戶，DayOne的主要成本集中在土地獲取、建築施工、電力基礎設施與冷卻系統。該公司通過模塊化預製方式，將交付周期壓縮至8.5至12個月，其成本較行業競爭對手AirTrunk、Equinix、Digital Realty等的平均水平低約20%至30%。

三、字節跳動貢獻近七成收入，甲骨文位居第二

收入增長的另一面，是高度集中的客戶結構。

據F-1文件，DayOne整體預訂數據中心容量約2.3吉瓦，主要來自約7至15家全球超大規模和科技客戶，合同多為10至15年照付不議協議。（照付不議協議指的是，無論客戶是否實際使用全部約定的電力/容量，都必須按照合同規定的金額支付費用。）

其中，DayOne最大客戶在2025年全年和2026年上半年都貢獻了近70%的收入，被描述為「擁有領先短視頻平台、服務全球用戶的全球科技公司」。

據The Information援引知情人士透露，這個最大客戶就是字節跳動。

截至2026年9月，字節跳動已承諾從DayOne位於馬來西亞、泰國和芬蘭的站點租用838兆瓦容量，用於提供視頻服務和處理電商交易。不過，在2027年的未來合同中，字節跳動佔總承諾額的比例已降至不到50%。

據The Information報道，DayOne和字節跳動的合作淵源，最早可追溯至2020年。

那一年，DayOne的前中國母公司GDS成功拿下字節跳動的合作訂單。次年，GDS正式將業務觸角伸向東南亞，而此時正是字節跳動旗下TikTok國際業務高速擴張的關鍵口。尤其是TikTok Shop在東南亞的爆發，讓算力需求猛然抬升——2022年，該平台用戶支出直接翻了四倍以上。

也正是在這個窗口期，DayOne的早期佈局與字節跳動的出海節奏幾乎同步，雙方的合作也由此逐漸鋪開。

除字節跳動外，Oracle（甲骨文）是DayOne的第二大客戶，2026年上半年貢獻約15%的收入。兩大客戶相加，相當於貢獻了DayOne近85%的收入，客戶集中的特徵十分突出。

四、四年完成資本拆分，形成跨境數據中心網絡

DayOne的故事，始於中國數據中心巨頭萬國數據（GDS Holdings）的海外版圖。

萬國數據由黃偉（William Huang）在2006年創立，紮根中國大陸市場，2016年登陸納斯達克，又在2020年完成港股二次上市。

▲黃偉（來源：南華早報）

它的出海征程，從2021年拉開序幕。

那一年，萬國數據先後拿下馬來西亞柔佛努沙再也科技園、印尼巴淡農薩數字園區的地塊，為日後的跨境算力擴張埋下關鍵棋子。

2022年5月18日，DigitalLand Holdings（後更名GDS International）註冊成立。這家公司正是DayOne前身，總部設在新加坡，專門承接中國大陸以外所有數據中心資產與運營。

同年年底，OpenAI向公衆發布ChatGPT，生成式AI熱潮瞬間席捲全球，大模型訓練與推理對算力的需求被徹底點燃。

GDS International敏銳抓住這一窗口。2023年，據新加坡經濟發展局（EDB）通報，GDS拿到新加坡IMDA（資訊通信媒體發展局）與EDB試點數據中心擴容許可。同期，其位於柔佛的首座東南亞數據中心正式動工。

至此，GDS International獨創的「SIJORI新柔廖跨境數字走廊」模式正式成型：依託新加坡的網絡互聯能力，疊加柔佛、巴淡更低的土地與電力成本，搭建一張低延遲的區域算力網絡。

五、獨立後將算力鋪向全球，總資源約4.6吉瓦

2024年，AI訓練需求全面爆發，東南亞成為全球算力外溢熱點。

這一年，DayOne在柔佛吸引了多家超大規模客戶，並啓動了Kempas Tech Park第二園區建設，同時進入日本東京與泰國市場。隨着產業版圖快速擴張、業務規模持續放大，原有體制已難以支撐其獨立發展的節奏。

2025年1月1日，GDS International正式啓用DayOne這個新名字，宣告作為獨立集團運行。獨立之後，DayOne繼續拓圈，相繼佈局泰國、芬蘭、西班牙等市場，還在新加坡裕廊東為本土首座數據中心奠基。

2025年，DayOne在新加坡啓動約20兆瓦數據中心建設。同期，其泰國Chonburi Tech Park破土動工，目標打造打造泰國首個1GW級電力平台。進入2026年，DayOne接連與澳大利亞Firmus Technologies合作在巴淡打造360兆瓦AI園區，支持NVIDIA DSX平台。

截至2026年9月，其在服容量約962兆瓦，在建約1328兆瓦，客戶預訂約2.3吉瓦，總資源約4.6吉瓦，覆蓋新加坡、馬來西亞（柔佛及大吉隆坡）、印尼（巴淡）、泰國、香港、日本、芬蘭、西班牙等10個市場。

▲DayOne泰國Chonburi Tech Park奠基（來源：DayOne）

在傳統超大規模業務之外，DayOne也開始探索更前沿的計算形態。

2026年3月，DayOne與墨爾本生物計算初創Cortical Labs以及新加坡國立大學醫學院（NUS Medicine）聯合宣佈，將在NUS Life Sciences Institute建立新加坡首個生物數據中心原型，該項目於2026年7月16日系統上線運行。

這個生物數據中心引入了「溼件」（wetware），即由人類幹細胞培養出的活體神經元，讓活體腦細胞直接參與計算過程，不再完全依賴硅芯片和GPU來處理信息。整機架功耗僅約850至1000瓦，遠低於傳統AI服務器機架。

▲DayOne以及Cortical Labs的生物數據中心

結語：數據中心IPO遇考驗，DayOne單一客戶承壓

在AI基礎設施IPO熱潮的同時，全球「Neocloud」新興雲服務商板塊遭遇劇烈動盪。

CoreWeave、Nebius等頭部公司股價曾一周內下跌約20%–25%；澳大利亞Firmus突然撤回IPO，英國Nscale等也因項目延期和客戶合同風險面臨上市受阻。

對DayOne而言，這一波動十分具有警示作用。DayOne雖然定位更接近傳統超大規模數據中心運營商，但其商業模式與Neocloud類似，同樣高度依賴少數超大規模客戶的長期合同，面臨高額資本支出與交付節奏的壓力。

接下來，DayOne還需要回答兩個問題：如何把早期單一客戶優勢轉化為多元化客戶基礎，以及如何確保長期合同按期兌現。

來源：The Infromation、DayOne、路透社