智通財經APP獲悉，摩根士丹利在11月8日發布的最新全球主題研究報告中表示，美國中期選舉後，市場對數據中心建設前景的擔憂引發人工智能(AI)相關股票大幅調整，但該行認為市場反應過度，AI長期投資邏輯並未發生根本變化。摩根士丹利建議投資者採取選擇性逢低買入策略，重點關注大型科技公司、部分估值明顯回落的半導體及數據中心基礎設施企業，以及有望從AI商業化應用中受益的軟件公司。
摩根士丹利認為，美國中期選舉帶來的政策變化，主要影響部分數據中心項目的建設時間，而非整體AI投資需求。儘管新當選的州長可能推動更嚴格的數據中心審批和建設要求，已進入施工階段的項目預計不會受到明顯影響。
該行預計，美國約20%的原定2028年數據中心項目可能推遲至2029年，涉及約5吉瓦的IT負載容量，相當於全球相關項目的約10%。受此影響，美國數據中心新增容量預計在2028年按年下降約4%，隨後於2029年反彈約38%。
不過，摩根士丹利強調，項目延期不等於投資取消。相反，建設周期拉長可能使AI資本開支增長更加持久，並有助於緩解供應鏈供需失衡、改善孖展環境，以及支撐算力租賃價格。
維持AI資本開支預測 2027年和2028年分別達1.6萬億及1.8萬億美元
儘管調整了部分數據中心項目的建設時間，摩根士丹利目前仍維持對大型雲計算及科技企業整體資本開支的預測，預計2027年和2028年分別達到約1.6萬億美元和1.8萬億美元。
該行認為，大型科技企業仍將儘可能擴大算力基礎設施，以支持大語言模型及AI應用向數十億用戶推廣。隨着AI模型能力不斷提升，相關產品對計算資源的需求仍將保持強勁。
不過，摩根士丹利也提醒，若數據中心審批延遲持續擴大，2028年的資本開支預測可能面臨下調壓力。
從供需角度看，電力供應仍是AI基礎設施擴張的主要瓶頸之一。摩根士丹利的模型顯示，2028年全球具備供電條件的數據中心容量缺口預計達到44吉瓦，較此前預測擴大約15%。這意味着，即使部分項目推遲建設，能夠及時獲得電力供應並投入運營的數據中心仍具有較高的稀缺價值。
與此同時，摩根士丹利認為，更嚴格的建設審批和更高的項目成本，可能進一步強化大型科技企業的競爭優勢。相比規模較小的AI基礎設施運營商，亞馬遜、谷歌和Meta等企業擁有更充足的資本、更成熟的技術體系及更強的項目執行能力。
重點看好亞馬遜、谷歌、Meta及微軟，英偉達仍是核心受益者
在具體投資方向上，摩根士丹利首先看好具備規模、資金和技術優勢的大型科技企業。
該行給予亞馬遜(AMZN.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)及微軟(MSFT.US)「增持」評級，認為這些企業能夠利用自身資本實力及AI模型研發能力，在算力資源受限的環境中繼續擴大市場份額。
根據報告列出的目標價，摩根士丹利給予Meta 820美元的目標價，對應報告參考股價的潛在上漲空間約35.5%；Alphabet目標價為375美元，潛在上漲空間約32.7%；亞馬遜目標價為335美元，潛在上漲空間約28.7%；微軟目標價為650美元，潛在上漲空間約21.3%。
此外，摩根士丹利同樣看好英偉達(NVDA.US)，給予其「增持」評級及300美元目標價，對應報告參考股價約60.7%的潛在上漲空間。
該行指出，雖然英偉達並非雲計算巨頭，其芯片及相關技術能夠提高單位電力所產生的AI計算能力和商業價值。在電力及數據中心容量受到限制的情況下，提高算力效率的重要性將進一步上升。
摩根士丹利還預計，AI模型開發商將更加重視計算效率提升，通過模型蒸餾、架構優化以及訓練和推理流程改進等方式，以更少的計算資源實現更強的AI能力。
半導體與數據中心供應鏈仍有機會 但需要更加謹慎地選擇標的
除大型科技企業外，摩根士丹利認為，近期股價大幅調整也為部分半導體和AI基礎設施公司創造了投資機會。
在半導體領域，該行更偏好規模較大、資本實力雄厚的行業龍頭，包括英偉達、博通(AVGO.US)、台積電(TSM.US)、聯發科及三星電子。其中，摩根士丹利給予博通505美元目標價，對應報告參考股價約72%的潛在上漲空間。
該行同時關注近期估值回落的硬件領域，包括硬盤製造商希捷科技(STX.US)、西部數據(WDC.US)，以及光通信和網絡設備企業Lumentum(LITE.US)、Coherent(COHR.US)和Arista Networks(ANET.US)。
不過，摩根士丹利警告，數據中心建設項目延期可能導致部分上游供應鏈企業在2028年面臨訂單增長放緩、庫存增加及利潤率回落的風險。因此，該行並不建議投資者全面買入所有遭到拋售的AI基礎設施股票，而是強調需要結合估值、供需狀況及企業盈利能力進行篩選。
在數據中心和電力基礎設施領域，摩根士丹利重點關注Equinix(EQIX.US)、TeraWulf(WULF.US)、Hut 8(HUT.US)、Riot Platforms(RIOT.US)及Applied Digital(APLD.US)等企業。
同時，該行仍看好部分能夠為數據中心提供電力解決方案的公司，包括Bloom Energy(BE.US)、Vistra(VST.US)、Talen Energy(TLN.US)及Constellation Energy(CEG.US)。
摩根士丹利認為，隨着美國部分數據中心建設項目面臨審批限制，具備現成電力資源、能夠快速交付算力基礎設施的企業，其競爭優勢可能進一步增強。
AI投資機會正從芯片和基礎設施向軟件及應用領域擴散
摩根士丹利還強調，AI投資周期正在出現一個重要變化：市場關注點有望逐步從芯片和基礎設施建設，轉向軟件服務及AI技術的實際應用。
該行指出，在以往的計算技術發展周期中，投資回報通常首先集中於半導體企業，隨後擴展至基礎設施，最終轉向軟件和服務領域。隨着企業開始將AI技術投入實際業務，類似的趨勢可能再次出現。
在軟件領域，摩根士丹利看好微軟、Snowflake(SNOW.US)、Datadog(DDOG.US)、MongoDB(MDB.US)、Cloudflare(NET.US)及ServiceNow(NOW.US)等企業。
網絡安全領域，該行則關注Palo Alto Networks(PANW.US)、CrowdStrike(CRWD.US)、Okta(OKTA.US)及Rubrik(RBRK.US)。
此外，摩根士丹利認為，AI應用帶來的生產率提升正在逐步向金融、醫療、消費及工業等傳統行業擴散。美國銀行(BAC.US)、花旗集團(C.US)、聯合健康(UNH.US)、寶潔(PG.US)及Visa(V.US)等企業，也被列入其重點關注的AI應用受益公司名單。