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藍鯨新聞11月10日訊（記者 屠俊）近期，君實生物(688180.SH)發布2026年三季報。前三季度，公司營業總收入25.13億元，按年上升39.18%；股東應佔溢利-1.49億元，股東應佔溢利-1.49億元，上年同期為-5.96億元；扣非股東應佔溢利-2.39億元。雖然虧損有所收窄，但依然未能完成盈利。

君實生物於2020年7月15日在上交所科創板上市，發行數量為8713萬股，發行價格為55.50元/股。上市首日，君實生物股價最高報220.40元，為上市以來股價最高點。該股目前處於破發狀態，截至今日收盤，報30.97元/股。

根據君實生物年報數據顯示，2016年至2025年，君實生物連續十年出現虧損，歸屬於上市公司股東的純利分別為-1.35億元、-3.17億元、-7.23億元、-7.47億元、-16.69億元、-7.21億元、-23.88億元、-22.83億元、-12.81億元、-8.75億元；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的純利分別為-1.60億元、-3.00億元、-7.06億元、-7.76億元、-17.09億元、-8.84億元、-24.50億元、-22.98億元、-12.90億元、-9.90億元。

君實生物曾經跟百濟神州、恒瑞醫藥以及信達生物並稱為PD-1「四小龍」，還曾打敗恒瑞醫藥、百濟神州等藥企，拿下了首個「國產PD-1單抗」，但與其它幾家並列公司相比，其目前營收的連續增長更多依賴單一PD-1產品特瑞普利單抗，發展進度落後其它幾家。

特瑞普利單抗於2018年12月獲批上市，是我國首個國產PD-1單抗。在國內，該藥已獲批13項適應症，其中12項納入國家醫保目錄；海外方面，部分適應症已在沙特阿拉伯、泰國、越南、印度尼西亞及印度獲批上市，國際化覆蓋在逐步鋪開。

年報數據顯示，特瑞普利單抗自2018年底獲批上市以來，放量軌跡並非一帆風順。2019年為其商業化首年，7.74 億元銷售成績表現不俗；2020年達到10.03億元，不過，此後因醫保降價等因素，其銷售經歷了一輪下滑，不過，近年來特瑞普利單抗的銷售似乎已經走出價格體系重創下的陣痛，重回增長，而其持續拓展的適應症也為其銷售增長奠定了基礎。2026年前三季度，特瑞普利單抗國內銷售收入約19.64億元，按年增長約31%。以公司總營收25.13億元計算，該單品貢獻了約78%的收入。

不過值得注意的是，整體而言國內PD-1市場早已成為紅海，單靠一款PD-1單抗講高增長故事的時代已經結束。業內普遍認為，經過數輪醫保談判，價格體系已無彈性，年治療費用被壓至數萬元級別。銷售額的進一步增長只能依靠用量提升和份額爭奪，而競品格局早已固化，信達生物、百濟神州、恒瑞醫藥等對手各有穩固的適應症壁壘和渠道優勢。特瑞普利單抗的銷售要完成持續增長還是面臨嚴酷的競爭。

君實生物並非沒有後續佈局。其在三季報中指出，公司持續強化資源聚焦，多款創新在研管線的註冊臨床試驗正在開展中，包括 JS107（抗Claudin18.2 ADC）聯合特瑞普利單抗和化療一線治療 CLDN18.2 陽性的晚期胃或胃食管結合部腺癌的Ⅲ期臨床試驗，JS207（抗 PD-1/VEGF 雙抗）聯合 JS007（抗 CTLA-4 單抗）用於一線治療晚期肝細胞癌的 III 期臨床試驗，JS203（抗 CD3/CD20 雙抗）聯合化療對比利妥昔單抗聯合化療在復發或難治性瀰漫大 B 細胞淋巴瘤患者中的隨機、開放性、多中心 III 期臨床研究等。

BD方面，2026年6月，君實生物將偌考奇拜單抗（IL-17A單抗）大中華區權益授予復星萬邦，獲得首付款2.15億元，並有權獲得最高11.25億元的里程碑付款及分級銷售提成。該產品用於銀屑病的上市申請已於2025年12月獲受理。這筆交易為君實生物回籠了部分現金流，但規模有限。

有業內人士指出，對於目前的君實生物而言，在PD-1賽道競爭固化、增速放緩的背景下，公司能否培育出下一個足夠分量的收入來源，是決定其能否最終扭虧為盈的關鍵。