中信證券發布研報，談及如何看待英偉達高管變局對於中國科技資產的影響。該行認為，海外頭部公司管理層調整後，其客戶、供應鏈及整體戰略變化的可能性加大。另據The Information報道，美國商務部正敲定新的AI芯片出口管制規則，擬將東南亞等國家納入更嚴格的出口許可管理。短期看，預計更嚴格的出口管制將影響海外算力中心建設進展，CSP增速能見度降低；中長期看，預計國內CSP對國產算力的採購佔比將進一步提升，伴隨國產產品迭代與供應能力增強，國產算力有望成為國內AI相關Capex的中流砥柱，佔據較大中期份額。 國產半導體與算力鏈：替代邏輯全面強化，超節點落地驅動國產鏈進入業績釋放期。海外頭部公司管理層調整後，伴隨國產產品迭代與供應能力提升，未來國產算力有望成為國內AI相關Capex的中流砥柱，佔據較大中期份額。產業節奏上，預計今年年底至明年，以阿里、字節等為代表的國產超節點加速落地，國產卡的供給和需求預計均明顯提升，超節點的連接環節預計迎來價值量大爆發，國產鏈預計從26Q4開始逐步釋放業績。 國內CSP：算力獲取難度提升擾動短期業績預期。短期，預計更嚴格的出口管制將影響到先進算力中心的建設進展，傳導至增長的延續性，短期CSP增速的能見度降低。中長期來看，國內CSP對國產算力的採購佔比將進一步提升，具備較強異構算力能力的全棧平台，有望更實現國產算力的更高效率利用，獲取更多市場份額。 AI應用：籌碼結構仍較好，應用擴散是2027年模型商業化的主要增量。在傳媒方向，國內視頻模型能力迭代以及成本下降，我們繼續看好AI內容繁榮，尤其是AI長劇以及AI電影，批量優質內容有望上線，同時重點關注12月字節世界模型發布帶來的產業催化。