智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，關注訂單質量與盈利兌現。海外聯電則啓動新加坡P4潔淨室擴建;國內企業陸續佈局新廠房產線建設。該行認為晶圓廠新建及擴產帶動潔淨室系統集成、廠務系統及二次配工程需求，項目建設進度決定相關企業訂單交付與收入確認節奏。

國泰海通主要觀點如下：

廠務系統：2026年前三季度多數企業收入實現增長，但經常性盈利改善仍需時間

2026年前三季度，正帆科技、美埃科技、新萊應材收入分別按年+16.64%/14.38%/11.70%，Q3單季度7家企業中6家收入按年增長。盈利端，多數企業毛利率按年回落，正帆科技股東應佔溢利按年+281.11%，但扣非股東應佔溢利虧損0.48億元，主要受到前期低毛利訂單交付影響;至純科技、盛劍科技亦出現虧損。美埃科技毛利率及扣非利潤改善較為突出。

潔淨室系統集成企業：項目執行帶動收入增長，高毛利海外項目推動利潤釋放

2026年前三季度，亞翔集成、柏誠股份收入分別按年+29.14%/36.49%，其中柏誠股份Q3單季度收入按年+113.51%，主要受新承接項目集中施工帶動。亞翔集成股東應佔溢利按年+78.76%，毛利率提升3.91pct，受益於施工項目毛利率較好及發包成本有效控制;聖暉集成股東應佔溢利按年+58.61%，高毛利海外項目貢獻較大。訂單端，亞翔集成上半年末未完工合同金額78.98億元，聖暉集成、柏誠股份三季度末在手訂單分別按年增長72.64%、153.43%，為後續業績提供項目儲備。

產業鏈總結：訂單需求持續釋放，項目結構與兌現效率成為盈利增長關鍵

2026年前三季度，半導體潔淨室產業鏈訂單需求保持增長，但訂單擴張與當期業績改善並不同步。廠務系統企業受前期低毛利訂單交付、項目執行周期及業務結構變化影響，部分公司收入增長尚未有效轉化為利潤;潔淨室系統集成企業則受項目確收節奏、海外業務佔比及成本管控能力影響，盈利水平存在差異。展望後續，半導體資本開支延續、海外高毛利項目推進、OPEX及高端零部件業務拓展有望為產業鏈提供增長動力。該行認為，訂單質量、收入確認效率及現金回款能力將成為判斷企業盈利持續性的核心指標。

風險提示：下游半導體資本開支不及預期風險;項目交付及收入確認不及預期風險;行業競爭加劇及盈利能力下滑風險;應收賬款回收及經營現金流風險;新產品拓展及國產替代進程不及預期風險。