來源：光大證券股份有限公司

　　本周上證指數收跌

　　本周上證指數收跌。從主要寬基指數來看，本周A 股主要寬基指數大多收跌，僅科創50 上漲，其餘指數均收跌，其中，中小100、中證500、創業板指跌幅居前。從市場風格來看，本周大盤價值風格佔優，而中盤價值、小盤價值表現不佳。行業方面，本周申萬一級行業走勢分化，通信、銀行、電子、煤炭漲幅居前，電力設備、有色金屬、美容護理、基礎化工跌幅居前。

　　本周重要事件回顧

　　政策方面，11 月11 日，中國人民銀行發布2026 年第三季度中國貨幣政策執行報告；11 月12 日，中國證監會相關負責同志在2026 年上海證券交易所國際投資者大會上表示將完善穩市機制。

　　產業方面，中國汽車工業協會11 月11 日發布數據顯示，2026 年10 月新能源汽車月度新車銷量佔比達到64.3%。乘聯分會11 月9 日披露數據顯示，10 月狹義乘用車零售銷量約164.3 萬輛，按年下降27.1%。海外方面，聯儲局11 月12 日公布修訂後的2027 年聯邦公開市場委員會會議暫定日程，2027 年全年將舉行7 次利率決策會議。美國總統特朗普11 月12 日威脅稱，墨西哥必須立即阻止移民車隊進入美國，否則對其關稅將立即翻倍。

　　市場築底蓄勢，下周重要會議或迎來轉機

　　受聯儲局加息預期波動、美伊衝突持續等因素影響，本周A 股市場表現不佳。

　　美國勞工統計局發布的數據顯示，美國10 月CPI 按月上漲0.4%，預估為0.3%，前值為0.6%；剔除波動較大的食品和能源價格後，美國10 月核心CPI 按月上漲0.3%，與9 月和8 月的漲幅持平，已經連續三個月維持在0.3%，顯示美國核心通脹具備較強黏性。此外，美國總統特朗普11 月12 日稱美國不需要與伊朗達成協議，並要求副總統萬斯將全部精力集中到國內反腐和犯罪問題上。受多重因素影響，本周市場風險偏好下行，A 股市場表現不佳。

　　短期內，市場或進入築底蓄勢階段。目前市場最核心的問題是AI 資本開支持續性短期無法證僞、經濟基本面彈性有限，因此指數缺乏反轉條件；但中長期資金的積極託底、國內穩市場政策的持續加碼，疊加下周APEC 領導人非正式會議將在深圳舉行，短期內，市場風險偏好有望迎來修復，可能會催生一些階段性的反彈行情。整體來看，市場大概率將進入築底蓄勢階段。

　　關注三條均衡配置方向。方向一，政策鏈，即沿着政策發力的重點方向進行佈局，涵蓋基建鏈、地產鏈、消費鏈以及各類細分領域。方向二，硬科技賽道。聚焦半導體、AI、高端製造等具有核心技術壁壘與國產替代邏輯的領域，這些板塊既受益於全球科技產業周期的上行，也契合國家科技創新與自主可控的政策導向，具備較強的成長確定性與估值彈性。方向三，有自下而上景氣的其他板塊，例如農林牧漁、醫藥、非銀金融等，這些行業更多依靠自身基本面邏輯驅動而走出獨立行情，不依賴宏觀政策的強刺激，能夠在市場震盪中提供一定的超額收益。

　　風險分析

　　1、歷史規律失效；2、市場情緒顯著回落；3、經濟增速水平大幅不及預期；4、中美關係大幅惡化；5、中東局勢持續升級。