智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，新能源全面入市重塑電站收益模型，光伏進入需求調整與供給出清並行階段，風電憑藉價格和需求韌性取得相對收益，儲能成為全球新能源需求的重要增量，氫氨醇則開始由示範走向商業驗證。未來三年全球新能源需求仍有增長，但增量結構將由國內高基數擴張轉向海外風電和儲能。國內光伏裝機預計逐步企穩，國內陸風維持高位，國內海風有望在深遠海項目推動下提速；海外市場中，海外大儲、海外海風和工商業儲能是增長較快的方向。

光大證券主要觀點如下：

2026年新能源發電行業的主線已由裝機總量擴張轉向資產收益與產業盈利的重新定價

新能源全面入市重塑電站收益模型，光伏進入需求調整與供給出清並行階段，風電憑藉價格和需求韌性取得相對收益，儲能成為全球新能源需求的重要增量，氫氨醇則開始由示範走向商業驗證。當前市場對總量承壓的定價已較充分，機構持倉亦處於低位，後續超額收益更可能來自機制電價改善、供給出清、盈利兌現和新增需求釋放，而非行業總量的全面反轉。

新能源電站正由類固定收益資產轉向市場化交易資產

項目收益不再取決於單一上網電價，而是由機制電價、機制電量、市場交易價格、消納條件和出力曲線共同決定。2027年部分省份競價呈現「價升量縮」，價格託底有利於穩月供資預期，但機制電量收縮也會增加市場化收益暴露；未來電站價值將更多取決於區位、消納和交易能力，運營商之間的競爭也將由資源獲取延伸至資產運營。

2026年風光板塊均缺少指數行情，基本面和股價表現有所分化

光伏受搶裝透支、需求回落、價格低迷和主鏈虧損共同壓制，後續需持續跟蹤「反內卷」能否由報價修復進一步傳導至庫存下降、產能退出和盈利恢復，以及BC能否將滲透率提升轉化為持續的單瓦超額盈利。風電需求回落但不失速，風機招標量減價穩，國內深遠海和歐洲海風提供中長期增量；海風開工、海外訂單和盈利修復仍需通過實際交付與現金流驗證。

未來三年全球新能源需求仍有增長，但增量結構將由國內高基數擴張轉向海外風電和儲能

國內光伏裝機預計逐步企穩，國內陸風維持高位，國內海風有望在深遠海項目推動下提速；海外市場中，海外大儲、海外海風和工商業儲能是增長較快的方向。光大證券預計26~28年全球光伏新增裝機分別為449GW/494GW/526GW，全球陸風新增裝機分別為163GW/164GW/167GW，全球海風新增裝機分別為15GW/22GW/23GW，全球新增儲能需求預計分別達到442GWh/545GWh/598GWh，全球光伏/陸上風電/海上風電/儲能的新增裝機25~28年CAGR分別為-2%/3%/35%/25%。

綠色氫氨醇正在由單純的新能源消納方案向具備實際訂單和交付場景的綠色燃料產業過渡

「十五五」政策支持、綠色認證、跨境貿易和船舶加註案例共同推動商業閉環形成，但行業仍處於工程化和商業化早期。現階段更適合將其理解為新能源資產的「綠色燃料期權」，後續價值取決於低成本綠電、項目投產、長期消納協議和綠色溢價能否共同兌現。

風險分析

新能源政策及電力市場改革推進不及預期；風光儲新增裝機需求低於預期；海外地緣政治風險。