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鑑於盈利增速預計放緩，高盛策略師將目光投向成長股中的價值

高盛雖將2026年稱為「強勁盈利之年」，但正引導投資者為2027年增長大幅放緩做好準備；不過，其策略師在最新研究報告中表示，儘管途中可能會遇到一些大幅波動，但他們預計股市仍將持續上漲。

這份由該行全球首席股票策略師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）主導的報告指出，增長放緩主要源於人工智能（AI）資本支出的可能見頂以及資本成本仍處於高位等因素。

在美國，他們預計標普500指數 .SPX 成分股公司的盈利增長率將從2026年的預估36%降至2027年的11%。 在歐洲，他們預計STOXX 600指數 .STOXX 的盈利增長率將從2026年的預估18%降至明年的7%。而在新興市場，他們預計MSCI新興市場指數 .MSCIEF 的盈利增長率將從2026年令人瞠目的預估66%驟降至26%。

據高盛全球投資研究部稱，這一變化以圖表形式呈現時顯得更為戲劇性：

有鑑於此，策略師們預計「隨着增長機會日益稀缺，投資者將尋求能夠維持增長的公司」。

鑑於股市估值已大幅下調且更具吸引力，加之名義經濟增速和盈利增長放緩、債券收益率、通脹率及油價走低的預期，奧本海默表示，他預計「股市將繼續上漲，但波動性將很高」。

回顧最近幾周，他指出，受人工智能相關擔憂影響的股市下跌，「已迅速反映出增長放緩的預期，而股市內部各板塊和投資因子的劇烈輪動，推高了市場中防禦型和價值型板塊的估值。」

有鑑於此，該團隊表示將專注於在成長型股票與精選的防禦型股票以及受益於債券收益率走低的股票之間尋求平衡。

例如，他們指出長期增長型公司存在誘人的投資機會，「隨着增長率放緩，這些公司的價值應會提升，尤其是美國超大規模科技公司，其盈利增長（儘管增速有所放緩）依然強勁，且資產負債表表現良好。」

「儘管亞洲的預期回報率最高，但我們側重於風險調整後回報，因此超配美國和日本，對亞洲和新興市場持中性立場，並低配歐洲，這反映了各地區的相對增長、盈利能力和估值機會，」策略師們表示。

但他們警告稱，隨着債券、油價以及人工智能資本支出的變化都可能加劇市場波動，風險「正變得更加雙向」。

(Sinéad Carew)

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