近期，以稀宇科技Minimax(100)、智譜(2513)等為代表的「AI六小虎」，以及天數智芯(9903)等「國產GPU四小龍」相繼掛牌，掀起上市熱潮，為香港新股市場注入新活力。這究竟是短暫炒作，還是可持續的產業趨勢？我們認為，這批硬科技企業的湧現，是理解中國科技自主化浪潮與港股投資新地圖的關鍵，值得投資者深入剖析。
這股熱潮的背後，是國家對「科技自主可控」的戰略決心。在地緣政治博弈下，從半導體到AI大模型均被視為核心資產。政策扶持為硬科技企業創造了成長土壤，而香港的國際金融中心地位，則為它們提供了對接全球資本的理想平台，為港股注入了有別於傳統經濟的新血液。
與成熟的互聯網平台不同，多數「AI小虎」及「GPU小龍」仍處於高投入、長周期的研發階段，盈利模式尚在探索，使其估值面臨挑戰：一方面市場因其稀缺性給予高溢價，另一方面若商業化不及預期，則易面臨估值與業績的雙重打擊。因此，傳統市盈率(PE)指標參考性有限，投資者需更關注技術壁壘、訂單質量與研發管線等基本面因素。
面對新浪潮，我們建議投資者可採用「核心-衛星」的配置思路：
——核心配置： 應將大部分資金布局於產業鏈中確定性最高的「賣水者」，即提供雲服務與算力基建的互聯網巨頭。
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