本週值得關注的投資機會有：①業績期攻略：財報季大幕拉開，大型銀行與Netflix（ 奈飞 ）打頭陣；②ETF資金流入帶動升勢， 比特币 衝破12萬美元創歷史新高；③摩根大通下半年重點沽空名單出爐，特斯拉等八隻股榜上有名；④瑞銀證券：美元進一步走弱更利好H股，AH股溢價料將維持在中期低位

一、生財有道

1、業績期攻略：財報季大幕拉開，大型銀行與Netflix打頭陣

第二季度業績報告季本週揭開序幕，預計有37家標普500指數成份公司公佈業績。在最知名公司中，包括由全美最大銀行摩根大通（JPMorgan Chase）領銜的大型銀行，以及串流媒體巨頭Netflix。

由於企業需應對不斷變化的關稅環境，市場對今季業績的期望降溫。根據FactSet的數據，預計標普500指數成份股第二季度的盈利將較去年同期增長4.8%。若果真如此，這將是自2023年第四季度以來最低的季度增長率。

以下是本週關鍵業績報告預期的詳細分析。所有時間均為美國東部時間（ET）。

星期二

• 摩根大通 (JPMorgan Chase) 將於開市前公佈業績。

  • 上季表現： 摩根大通 (JPM) 報告的盈利與收入均優於預期，但行政總裁戴蒙 (Jamie Dimon) 警告未來將面臨「相當大的動盪」。

  • 本季預期： 接受倫敦證券交易所集團 (LSEG) 調查的分析師預計，盈利將錄得顯著的按年跌幅。

  • 關注點： 美國銀行分析師 Ebrahim Poonawala 預期摩根大通將交出穩健業績。但他表示，聯儲局減息或會削弱該公司的前景，並補充道：「雖然管理層暫時不太可能提供2026年的指引，但從投資者日及近期行業會議的評論來看，表明公司正更著重控制開支。」

  • 歷史表現： 根據 Bespoke Investment Group 的數據，摩根大通在過去五個季度的盈利均超出預期。

• 富国银行 (Wells Fargo) 將於開市前公佈業績。

  • 上季表現： 富國銀行 (WFC) 因收入遜預期及淨利息收入下降導致股價下跌。

  • 本季預期： 據 LSEG 預測，收入預計將按年持平。

  • 關注點： Raymond James 的 David Long 上週將富國銀行評級從「跑贏大市」下調至「與大市同步」，指出由於該行的資產上限已被解除，市場已預先反映了未來更強勁的盈利。不過，他仍上調了對富國銀行第二季盈利的預測。

  • 歷史表現： 根據 Bespoke 的數據，富國銀行在過去九個季度中，有八個季度的盈利超出預期。

• 花旗 (Citigroup) 將於股市開市前公佈業績。

  • 上季表現： 得益於強勁的固定收益及交易收入，花旗集團 (C) 業績超出預期。

  • 本季預期： 接受 LSEG 調查的分析師預計盈利將按年增長約5%。

  • 關注點： 富國銀行分析師 Mike Mayo 下調了對花旗集團第二季度的預測，「主要反映第二季開支和撥備高於先前預期，部分被尚可的資本市場表現所抵銷」。值得注意的是，花旗集團股價今年迄今已上漲超過23%，表現優於其他大型銀行。

  • 歷史表現： Bespoke 數據顯示，花旗集團有78%的時間盈利超出華爾街分析師預期。

星期三

• 美国银行 (Bank of America) 將於開市前公佈業績。

  • 上季表現： 強勁的淨利息收入及交易收入推動美國銀行 (BAC) 業績超出預期。

  • 本季預期： 據 LSEG 預測，盈利和收入預計將錄得低於5%的按年增長。

  • 關注點： 美國銀行股價今年表現遜於其他大型銀行，2025年迄今僅上漲6.3%。Piper Sandler 分析師 R. Scott Siefers 寫道：「鑑於年初至今表現遜於同業，投資者傾向看好，但開支增長和[短期淨利息收入]是爭論點。我們注意到部分投資者擔憂短期淨利息收入可能略弱於期望，但我們的最佳猜測是管理層將堅持其2025財年指引（即預計2025年增長6%至7%，以及預計2025年第四季度淨利息收入約為155億至157億美元）。」

  • 歷史表現： 根據 Bespoke 數據，美國銀行有80%的時間盈利超出預期，但在業績公佈日，其股價平均下跌0.7%。

• 强生 (Johnson & Johnson) 將於開市前公佈業績。

  • 上季表現： 醫療器械銷售躍升推動強生 (JNJ) 盈利超出預期。

  • 本季預期： LSEG 數據顯示，預計盈利將下跌近5%。

  • 關注點： 關稅問題將是強生投資者在業績公佈時最關注的焦點，美國總統特朗普上週威脅要對進口藥品徵收最高200%的關稅。

  • 歷史表現： Bespoke 數據顯示，自2011年以來，強生每個季度的盈利均超出預期。

• 摩根士丹利 (Morgan Stanley) 將於開市前公佈最新財務業績。

  • 上季表現： 摩根士丹利 (MS) 業績超出預期，部分得益於股票交易收入激增45%。

  • 本季預期： 接受 LSEG 調查的分析師預計盈利和收入均將增長超過6%。

  • 關注點： Jefferies 分析師 Daniel Fannon 認為，摩根士丹利的業績可能受惠於其財富管理業務。他表示：「摩根士丹利的財富管理交易收入應受益於佣金活動增加（預計扣除遞延薪酬計劃後按年增長30%），但部分收入會被財富管理費用的1個月計費滯後所抵銷，該滯後使其錯失了6月股市大漲帶來的收益。」

  • 歷史表現： 根據 Bespoke，摩根士丹利股價在業績公佈日平均上漲1%。

• 高盛 (Goldman Sachs) 將於開市前公佈業績。

  • 上季表現： 股票交易收入激增推動高盛 (GS) 業績超出預期。

  • 本季預期： 據 LSEG 預測，這家銀行巨頭預計將報告盈利按年增長10%。

  • 關注點： 高盛股價今年表現強勁，上漲了23%。這家投資銀行巨頭的業績能否延續此一勢頭？

  • 歷史表現： Bespoke 表示，高盛有86%的時間盈利超出預期，但在業績公佈日，其股價通常變化不大。

星期四

• Netflix （ 奈飞 ）將於收市後公佈業績。

  • 上季表現： Netflix (NFLX) 公佈的盈利大幅超出預期，收入增長了13%。

  • 本季預期： 據 LSEG 數據，分析師預計盈利將按年增長45%。

  • 關注點： 以下是花旗集團的 Jason Bazinet 上週對 Netflix 即將公佈的業績報告的看法：「我們預計 Netflix 公佈的2025年第二季度收入及息稅前利潤將略高於賣方預期，主要受惠於外匯利好因素。除了業績結果，投資者...可能會關注公司廣告訂閱層級的更新、用戶趨勢評論以及公司不斷演變的直播內容策略。」

  • 歷史表現： Bespoke 數據顯示，Netflix 有82%的時間盈利超出預期。

2、 比特币 衝破12萬美元創歷史新高，ETF資金流入帶動升勢

在加密貨幣交易所買賣基金（ETF）升勢推動下，比特幣週一持續上揚，突破12萬美元大關，創下新的里程碑。

根據Coin Metrics數據，這款市值最大的加密貨幣於香港時間下午1時27分升至122,600美元以上。

此輪升勢令比特幣在更多資金流入相關ETF的背景下屢創新高。上週四，比特幣ETF錄得2025年最大單日資金流入，達11.8億美元。

加密貨幣交易所BTSE營運總監Jeff Mei表示：「我們相信比特幣的飆升是由長線機構買家帶動，這將推動其在未來一兩個月內升至125,000美元。」

他補充道：「特朗普與歐盟、墨西哥等貿易夥伴的爭端，可能導致比特幣在未來一週出現回調，但比特幣的機構買家很可能已將此風險因素計入考量，並維持其長線看漲比特幣的持倉。」

隨着企業財務部門加速買入比特幣，加上美國國會接近通過新的加密貨幣法案，投資者一直預期比特幣今年會再創新高。

美國眾議院將於週一開始審議一系列加密貨幣法案，旨在為數字資產行業提供更清晰的監管框架。

此政策長期受業界爭取，並獲美國總統特朗普支持。特朗普自稱支持加密貨幣，並參與了多個加密貨幣項目。

其中一項最重要的審議法案是《Genius Act》，該法案可能為與美元掛鉤的穩定幣建立聯邦監管框架，並為私營企業發行數字美元開闢途徑。

哈希鍵資本（HashKey Capital）流動基金總監徐涵表示：「長線持有者正在鎖定供應量，而全球政策明朗化——尤其是在穩定幣和加密貨幣法規方面——提振了投資者信心和資金流入。」

10x Research行政總裁Markus Thielen表示，美國可能會宣佈成立主權財富基金，其中可能包括購買數字貨幣。

他指出，在過去六至八週內，企業和機構投資者已購入價值150億美元的比特幣ETF。他補充說，相比之下，散戶投資者在近期升浪中似乎處於觀望狀態。

Thielen透露，10x Research對比特幣的年底目標價範圍為140,000至160,000美元，但此預測面臨的最大風險，仍然是美國聯儲局因關稅問題而持續其鷹派政策及進一步加息。

3、摩根大通下半年重點沽空名單出爐 特斯拉榜上有名

摩根大通（JPMorgan）建議投資者在下半年沽空的股票中，包括特斯拉（Tesla）和 Moderna, Inc. 。

投資者目前大致上已消化特朗普政府對美國貿易夥伴持續實施關稅的威脅。標普500指數（S&P 500）和以科技股為主的納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）均於上週四創下歷史新高，顯示市場自四月初大幅下跌後已明顯回升。然而，標普500指數上週仍以跌幅作結，反映在難以預測的貿易政策下，市場情緒依然不安。

隨著下半年展開，該行美洲股票研究聯席主管 Pedro Martins Junior 徵詢了摩根大通頂級美股研究分析師的意見，找出他們對2025年餘下時間「最具說服力的結構性及策略性沽空建議」。這些沽空建議旨在識別摩根大通分析師認為股價將會下跌的公司，讓投資者能從這些跌勢中獲利。

該行提供了跨越多個行業的股票建議，包括消費、醫療保健、科技和能源。以下是八隻重點沽空選擇：

摩根大通2025年下半年美股沽空建議

4、瑞銀證券：美元進一步走弱更利好H股，AH股溢價料將維持在中期低位

瑞銀證券表示，展望下半年，在美元進一步走弱的背景下，除非A股吸引大量場外新增資金，A股較H股的溢價或將維持在中期的低位水準。

中國股票策略分析師孟磊在報告中表示，上半年AH股溢價隨美元指數走弱而回落，主因A股與港股流動性環境的差異。當美元走弱，全球流動性環境趨於寬鬆，海外資金淨流入新興市場，則H股將受益更大。A股也受益於由人民幣匯率小幅走強所帶來的部分外資回流，但受益幅度相對有限，因外資在A股的持股比例仍然較低。

AH股溢價與美元指數在中期的走勢方向趨同

從資金面看，A股年初至今公募基金發行較為緩慢，所獲增量流動性有限；主動公募在今年上半年發行922億元人民幣，低於2020-2022年同期5138億元的平均水準。

而港股因在新興市場中權重更大，受益於美元走弱帶來的海外資金流入更為明顯，且上半年南向資金淨買入創歷史新高。

從企業層面來看，進口成本或美元債占比較高的公司將更易受益於美元走弱。

5、馬斯克建議特斯拉股東就是否投資xAI進行投票

億萬富豪馬斯克表示，特斯拉計畫就是否投資xAI徵求股東意見。此前媒體報導稱，SpaceX準備向這家人工智能公司投資20億美元。

馬斯克在社交平台X上回應相關帖子時表示，投資xAI的決定最終不由他個人作出。馬斯克去年曾在X上公開詢問用戶是否應讓特斯拉向xAI投資50億美元，當時他稱這只是「試水」，並指出這一決定需要獲得特斯拉的董事會及股東的批准。

二、本周焦點

• 周一，美國「加密貨幣周」正式開啟；國新辦舉行新聞發佈會；中國公佈6月貿易帳、M2、社融、人民幣貸款、進出口等數據；

• 周二，美國6月CPI數據；國新辦舉行新聞發佈會；中國公佈二季度GDP、6月社零、房地產等數據；聯儲局多位官員講話；摩根大通、 富國銀行、花旗、貝萊德盤前公佈業績；

• 周三，美國6月PPI數據；美聯儲多位官員講話；高盛、摩根士丹利、美國銀行、阿斯麥、強生盤前公佈業績；美國鋁業、聯合大陸航空盤後公佈業績；

• 周四，美國6月零售銷售數據；聯儲局公佈經濟狀況褐皮書；美國上周初請失業金數據；台積電盤前公佈業績；奈飛盤後公佈業績；

• 周五，美國7月密歇根大學消費者信心指數；美國7月一年期通脹率預期初值；3M、斯倫貝謝、美國運通盤前公佈業績。