摘要

TIM将在2026年02月10日（美股盘后）发布最新季度财报，市场预期本季度营收与盈利延续同比增长，关注毛利率与净利率韧性及EPS走向。

市场预测

市场一致预期显示，本季度TIM总收入预计为12.86亿美元，同比增长11.34%；调整后每股收益预计为0.43美元，同比增长7.83%；息税前利润预计为3.24亿美元，同比增长28.22%。关于毛利率、净利润或净利率的具体预测数据未在公开一致口径中披露，故不展示。公司上季度财报中未给出针对本季度的营收、毛利率、净利润或净利率及调整后每股收益的明确指引。公司目前主营业务亮点在于手机服务收入规模大且增长稳健。发展前景最大的现有业务仍聚焦于手机服务板块，其上季度收入为176.84亿美元，同比上升，驱动整体营收结构稳定。

上季度回顾

上季度TIM实现营收12.32亿美元，同比增长6.42%；毛利率54.91%，同比改善；归属母公司净利润12.08亿美元，环比增长23.82%；净利率18.00%；调整后每股收益0.46美元，同比增长59.38%。上季度公司整体盈利能力修复明显，费用效率改善带动利润增速高于收入增速。公司主营手机服务业务收入为176.84亿美元，占比高，体现核心业务对业绩的支撑与韧性；座机服务收入10.17亿美元；商品销售收入6.92亿美元。

本季度展望

移动服务ARPU与用户结构优化的持续性

市场对TIM本季度营收保持两位数增长的核心假设建立在移动服务的ARPU稳中有升与高价值用户渗透率提升。上季度毛利率达到54.91%，为继续投入网络和数字化产品留出利润空间，若ARPU因中高端套餐渗透提升而改善，收入端将与利润率形成共振。需要关注的是，若竞争环境阶段性加剧导致营销费用上行，则可能稀释部分利润率的改善，进而影响EPS兑现节奏。

固网与ICT解决方案的交叉销售

在企业侧，TIM通过固网与ICT一体化方案强化中大型客户的粘性，这有助于维持座机与专线等传统业务的现金流，同时通过云与安全产品实现增值。上季度公司净利率达到18.00%，表明在多产品组合下具备较好的利润兑现能力。若本季度ICT项目交付节奏平稳，EBIT的同比增速有望维持在预期区间，但若项目验收周期拉长，可能对收入确认与利润形成阶段性扰动。

资本开支与成本效率的均衡

收入增长与利润率改善的另一关键在于成本效率管理，上季度净利润环比提升23.82%体现费用端优化成效。本季度若继续控制获客与运维成本，同时保持对网络质量与5G能力的必要投入，毛利率韧性预计较好。反之，若为保用户规模加大补贴与营销投入，短期可能影响净利率表现，但利于中长期份额稳固，需要权衡节奏。

分析师观点

基于近期机构研判与评级信息，市场观点以看多为主。多家 sell-side 机构强调，TIM在本季度的收入与利润有望同比增长，主要依据是移动服务的稳定贡献与费用效率的改善，认为EPS的兑现度较高。机构观点集中于三点：其一，营收端共识为12.86亿美元、同比增11.34%，并认为移动业务维持稳健；其二，利润端EBIT预计同比增28.22%，反映成本结构优化的延续；其三，调整后EPS预计0.43美元，虽然同比增速较EBIT温和，但具备可预期的稳定性。综合各方观点，当前看多占比较高，核心逻辑在于收入与利润的同步改善及现金流韧性对估值的支撑。