Argan Inc.(AGX 5.02%)公布了截至2025年7月31日第二财季业绩，净收入创纪录达到3530万美元，营收2.377亿美元(同比增长5%)，订单积压达到历史新高20亿美元。毛利率提升至18.6%，现金头寸强劲达到5.72亿美元，凸显了公司在强劲的电力和工业项目管道支持下的运营执行力和财务实力。以下分析重点关注战略性订单增长、利润率动态以及资本配置决策对长期投资者的影响。参考信息：公司财年结束日为2026年1月31日。

**订单积压创纪录达20亿美元，Argan扩展项目范围**

截至2025年7月31日，订单积压较2025年4月30日环比增长5%，包括新增爱尔兰一个170兆瓦热力发电设施项目和阿拉巴马州一个重要水处理合同，三个业务板块均创下订单积压历史新高。截至2025年7月31日，项目组合中天然气项目约占61%，可再生能源项目占29%，反映了由电网可靠性担忧和"万物电气化"驱动的需求变化。

"我们2026财年第二季度的合并项目订单积压约为20亿美元，较2025年4月30日增长5%，正如我提到的，我们预计在财年结束前还会增加几个项目。我们目前的订单积压包括电力与工业服务、工业建设服务以及电信板块的全部承诺项目。事实上，我们每个业务板块都实现了创纪录的订单积压，在整个Argan平台上产生了显著的有机增长。值得注意的是，我们当前订单积压中传统燃气发电厂的比例在增长，我们相信天然气发电设施在我们订单积压中的占比将在近中期继续提升。"——首席执行官David Watson

多个地区和终端市场的订单积压提升强化了公司未来营收增长的可见性。

**毛利率激增，Argan展现运营超预期表现**

电力工业服务营收增至1.97亿美元(占总收入83%)，合并毛利率从去年同期的13.7%扩大至18.6%，得益于出色的执行力和里程碑式成就，如首次点火事件和提前完工。电力工业服务板块实现19.6%的毛利率，受益于有利天气和重大项目胜利，但管理层在周期性变化中对未来盈利能力保持保守、专注执行的展望。

"很难对我们的毛利率提供任何特定指导。我的意思是，本季度，显然，坦率地说，过去三个季度，在执行力方面表现出色，特别是在电力领域，从Kilrood机组首次点火到在本季度早期提前完成LNG作业。还有有利的天气条件，让我们在一些可再生能源项目上取得了很大进展。如你所知，在我们上次财报电话会议上，我表示我们预计将超过去年财年的毛利率百分比。随着各业务持续强劲执行，这仍然是我们的预期。如你所知，我们在所有事务上都毫不掩饰地保守。考虑到这个业务的波动性，特别是这个建筑业务，这也是我们不提供营收和每股收益指导的原因之一。我们对今年上半年的利润率感到满意，并预计继续实现我们的主要目标，那就是为每位客户带来另一个成功项目。"——首席执行官David Watson

项目执行力的提升促进了利润率改善，增强了公司管理工程建筑典型周期性波动的能力，同时巩固了其运营可靠性的声誉。

**资本配置策略彰显对持续现金创造的信心**

公司在2024年9月将季度股息提高25%至每股0.375美元，使年度股息在不到两年时间内增长50%，在2026财年前六个月向股东返还2500万美元，同时保持零债务。公司还在4月将股份回购授权扩大至1.5亿美元，作为优先考虑员工投资、股息、回购和选择性并购以推动长期股东价值的严格资本配置方法的一部分。

"其次，公司支付季度股息，我们在2024年9月将其提高25%至每普通股37.5美分，创造了每股1.50美元的年度股息水平。值得注意的是，这次增长距离我们在2023年9月将股息提高至每股30美分仅一年时间。这两次增长合计代表我们年度股息在不到两年时间内增长了50%，反映了我们业务的实力。"——首席执行官David Watson

持续的资本回报加上无债务、高流动性的资产负债表为投资者提供了下行保护，并表明管理层对商业模式和盈利能力持久性的信心。

**展望未来**

管理层重申预期在2026财年结束时订单积压将"显著超过20亿美元"，受美国和海外待定项目奖励推动，包括大型燃气和可再生能源发电设施。虽然未提供详细的营收或每股收益指导，管理层确认了持续的项目纪律。电话会议期间未披露正式的利润率、营收或收益指导。