【管理层观点】
Napco管理层强调了公司在2025财年Q4的强劲表现，特别是其高利润率的StarLink Fire Radio平台。管理层还指出，公司实施了两次设备价格上涨，以应对关税压力，并预计这些调整将在2026财年Q1开始显现出利润率的提升。

【未来展望】
管理层预计2026财年设备销售将实现两位数增长，得益于较低的同比基数和近期价格调整的影响。公司还计划扩展其云端访问控制系统MVP平台，预计这将成为未来增长的重要驱动力。

【财务业绩】
2025财年Q4净销售额为5070万美元，同比增长0.8%；设备收入下降5.5%至2830万美元，而经常性服务收入增长10%至2240万美元。全年净销售额为1.816亿美元，同比下降3.8%。经常性服务收入为8630万美元，同比增长14%；设备销售为9530万美元，同比下降15.7%。

【问答摘要】
问题1：鉴于一些分销商仍在减少库存，渠道库存的现状如何？是否存在因关税驱动的价格上涨而提前购买的情况？
回答：分销商在关税上涨前的提前购买主要发生在4月。我们预计分销商将继续购买，销售数据良好。关税混乱已经缓解，分销商知道我们在关税方面的优势。

问题2：经常性收入从8900万美元增加到9400万美元，未来几个季度是否会有类似的增长？
回答：我们预计未来几个季度经常性收入将继续增长，但可能不会每季度都增加500万美元。我们计划推出更多的经常性收入产品。

问题3：设备销售是否会在2026财年实现两位数增长？
回答：我们预计设备销售将实现两位数增长，得益于8.5%的关税抵消和5%的价格上涨。我们有较低的同比基数，特别是在Q1、Q2和Q3。

问题4：能否详细说明MVP和Primal产品的渠道接受情况？
回答：MVP是一个云端操作系统，允许即时获取建筑物进入信息。我们预计这将成为公司未来的重要增长点。

问题5：经常性收入的增长是否会在2026财年继续？
回答：我们预计经常性收入将继续以10%的年增长率增长，甚至可能更高。

问题6：价格上涨是否对设备和经常性收入产生了影响？
回答：我们没有对经常性收入部分进行价格上涨。设备价格上涨的影响将在2026财年Q1开始显现。

问题7：公司是否计划增加股息或股票回购？
回答：我们已经多次提高股息，未来可能会进一步增加。我们也在考虑增加股票回购。

问题8：学校市场的业务情况如何？
回答：学校市场业务稳定且强劲，但仍有很大的增长潜力。我们将继续努力拓展这一市场。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来的增长充满信心，特别是对新产品和价格调整的预期效果。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025财年Q4 | 2024财年Q4 |
|-------------------|------------|------------|
| 净销售额 | 5070万美元 | 5030万美元 |
| 设备收入 | 2830万美元 | 2990万美元 |
| 经常性服务收入 | 2240万美元 | 2040万美元 |
| 净收入 | 1160万美元 | 1350万美元 |
| 调整后EBITDA | 1420万美元 | 1540万美元 |
| 现金及现金等价物 | 9910万美元 | 9770万美元 |

【风险与担忧】
1. 设备毛利率下降：关税成本上升和固定制造成本吸收减少。
2. SG&A费用压力：人员、保险、法律和专业费用增加。
3. 运营收入减少：主要分销商的去库存策略和项目时间安排影响设备销售。

【最终收获】
Napco在2025财年Q4展示了其强劲的财务表现，特别是在高利润率的经常性收入方面。尽管面临关税压力和设备销售下降，公司通过价格调整和新产品推出，预计将在2026财年实现显著增长。管理层对未来充满信心，特别是对MVP平台和设备销售的预期增长。