摘要：

• 比特币周四大跌逾13%，盘中最低触及62,339美元，尽管美元走弱，但其走势与“抗通胀避险资产”的市场认知明显背离。

• 数据显示，比特币与一只杠杆型科技ETF的21日滚动相关性达0.4，显著高于其与黄金的相关性（-0.03），表明其交易特性更接近投机性科技股，而非避险资产。

• 此外，比特币作为去中心化金融替代方案的定位正在发生转变，其不断被纳入传统金融体系，同时量子计算技术的发展也引发担忧，可能威胁多达25%的现有比特币供应安全。

比特币曾被视为对抗货币贬值的避险工具，但如今的走势却更像一只高波动的科技投机股——自去年10月初高点以来，价格已回撤约50%。

随着比特币价格持续走低，投资者与支持者正被迫面对一个令人不安的现实：这种开创性的加密货币，或许并不具备其长期宣称的避险属性。

其中最重要的一个神话正在破灭——比特币曾被视为对抗财政扩张、政府印钞与通胀的对冲工具。然而，自去年10月以来，即便美元持续走弱、市场对政府债务不可持续的担忧推动黄金大涨，比特币价格却一路下行。

一位自2014年便开始投资比特币的长期加密投资者对《MarketWatch》表示：

“这完全令人困惑。美元几乎在各项指标上都在下跌，但比特币表现得更糟，这和当初的承诺完全相反。”

数据显示，衡量美元对一篮子主要货币走势的ICE美元指数今年以来已下跌约0.5%，自2025年初高点以来累计跌幅超过10%。

与此同时，比特币周四盘中一度暴跌17%，最低触及60,057美元，为2024年10月11日以来的最低水平。此次下跌几乎抹去了特朗普在2024年11月赢得总统大选后比特币所录得的全部涨幅。

按当日收盘表现计算，这是比特币自2022年6月以来表现最差的一天，盘中最大跌幅超过年初高点的50%。当晚比特币一度再度下探约5%，随后迅速反弹。

JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke指出，比特币作为“数字黄金”和抗货币贬值工具的叙事曾是推动加密资产崛起的重要动力，但十多年后，越来越多投资者开始意识到，比特币的交易特性更像一只高杠杆科技股，而非真正的避险资产。

数据显示，比特币与纳斯达克100三倍杠杆ETF（TQQQ）的21日滚动相关性明显高于其与黄金的相关性。今年相关性一度高达0.78，近期仍维持在约0.4。

若比特币真是对冲货币宽松的工具，其走势理应更贴近黄金，但现实并非如此。

相比之下，比特币与黄金的滚动相关性仅为-0.03，几乎不存在联动关系。

Empower首席投资策略师Marta Norton表示，这削弱了比特币在资产配置中的分散风险价值：

“人们必须记住，比特币是一种风险偏好资产，而不是避险资产。”

投资者还逐渐对其他加密叙事感到失望。特朗普曾被寄予“加密总统”的厚望，但有关建立战略比特币储备的计划至今未能实现。与此同时，这一曾自诩为去中心化金融替代方案的资产，反而深度融入传统金融体系。

O’Rourke直言：

“它就是另一种投机资产。如果你想寻找真正的价值储存工具，还不如买套出租房。”

其他神话也早已崩塌。

例如，比特币曾被宣传为可绕开政府监管、用于匿名转账的工具，但2013年FBI取缔暗网交易平台“丝绸之路”后，这一说法便逐渐破灭。

Themis Trading股票交易主管Joseph Saluzzi表示，加密资产已从“反华尔街”转变为“与华尔街深度捆绑”：

“他们最终妥协了。最初说要做去中心化金融协议，后来贝莱德来了，ETF来了，套利资金也来了，现在它已经成了华尔街随意交易的一种资产。”

投资者对“数字资产储备型公司”也逐渐幻灭，例如Michael Saylor掌舵的Strategy公司。过去其股价长期高于所持比特币资产价值，投资者甚至称其发现了“无限赚钱漏洞”。

但周四该公司股价暴跌逾15%，其庞大的比特币持仓已陷入浮亏，原本的资产溢价也转为折价交易。

其他效仿该模式的公司同样遭遇重创。例如专注以太坊资产的Bitmine Immersion Technologies股价当日下跌逾15%，年初至今跌幅超过30%。以太坊近期亦下跌逾13%。

尽管区块链技术在某些领域取得进展，例如稳定币规模已达数千亿美元，纽约证交所也推出了24小时代币化股票交易平台，但业内人士指出，这并不意味着比特币本身将从中受益。

Saluzzi表示：

“大家都在谈代币化和区块链应用，但这并不代表加密货币本身更有价值。”

甚至比特币网络“安全不可篡改”的说法也开始遭到挑战。部分投资者警告，量子计算技术的崛起或将威胁比特币加密系统的安全性。

Bitmine董事长Tom Lee在一档播客中表示，量子计算可能威胁高达25%的现存比特币供应，尤其是早期旧钱包（包括中本聪的钱包）可能因无法升级至抗量子破解协议而面临被盗风险。