来源：@经济观察报微博

记者 郑淯心 2月12日，古茗控股有限公司（下称“古茗”，1364.HK）正式在香港联合交易所主板上市。上市首日，古茗股价开盘上涨0.6%。截至发稿，古茗市值达到236亿港元。

古茗的市值已超过此前两家上市新茶饮企业奈雪的茶（2150.HK）和茶百道（2555.HK）市值之和。此前，奈雪的茶和茶百道在上市首日均出现股价破发的情况。

2024年前三季度，古茗实现营业收入64.41亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为11.49亿元。根据2023年GMV（商品交易总额）和截至2023年12月31日的门店数量统计，古茗是中国10元至20元价格带内最大的大众现制茶饮品牌，同时也是全价格带下中国第二大现制茶饮品牌。

2023年，古茗曾提出“万店计划”。截至2024年11月30日，古茗门店数量达到9823家。古茗内部人士称，公司将继续推进“万店计划”，进一步扩大市场覆盖范围。

古茗的门店主要布局在下沉市场。截至2024年9月30日，古茗乡镇门店占比为40%。在二线及以下城市，按2023年GMV计算，古茗在大众现制茶饮市场中占有约22%的市场份额。

一位新茶饮加盟商称，在县域市场开店房租、人工成本较低，且售出杯数相同的情况下，经营实收率高于一二线市场门店。县域市场主要依赖熟人经济，客户群体较为稳定，且消费者更倾向于到店消费而非点外卖，外卖平台存在扣点，较高的堂食比例也有助于提升门店的实际收入。

在扩张策略方面，古茗采用“地域加密”的布店策略，认为当单一省份的门店数量超过500家时，该地区才具备规模效应的基础，才会考虑进入邻近省份。目前，古茗在8个省份的门店数量超过500家，其中浙江地区门店数量最多。截至2024年9月30日，仍有17个省份，古茗尚未布局。

古茗的门店以加盟店为主。招股书显示，2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，单店经营利润率为20.2%。截至2024年9月30日，在开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，其中71%的加盟商经营两家或以上加盟店。

在产品方面，古茗主打果茶饮品、奶茶饮品和咖啡饮品等三类产品。其中，果茶饮品由茶及各种新鲜水果制成，包括短保质期的水果，这对采购价格和冷链运输提出了较高要求。

古茗方面称，2023年采购了涵盖36个品种约85000吨的新鲜水果。大规模的采购量形成了规模效应，降低了采购成本。截至2023年12月31日，古茗拥有中国现制茶饮品牌中规模最大的冷链仓储及物流基础设施，能够按要求向约97%的门店提供“两天一配”的冷链配送服务。在按GMV计的中国前十大现制茶饮品牌中，古茗是唯一能够向低线城市门店频繁配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。

上市前，古茗进行过一轮融资，该轮融资发生在2020年，投资方包括美团龙珠、红杉中国、Coatue和充盈资本，累计融资规模约为6.74亿元。此次上市，古茗的基石投资者包括腾讯、美团龙珠、元生资本等五家机构。

古茗表示，上市后将继续推进门店扩张、提升运营效率、加大产品研发和供应链建设投入，以推动公司进一步增长。

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