金吾财讯 | 长江证券发布研报指，吉利汽车（00175）2025年一季度业绩预告显示，公司新能源销量强劲，带动盈利显著提升，业绩超出市场预期。根据预告，2025年一季度会计政策变更前预计归母净利润为116-123亿元，同比大幅增长640%-690%；会计政策变更后预计归母净利润为52-58亿元，同比增长220%-270%。这一业绩表现主要得益于新能源车型销量的快速增长以及规模效应的逐步显现。在销量方面，吉利汽车2025年一季度实现总销量70.4万辆，同比增长47.9%，环比增长2.5%，创下历史单季度新高。其中，新能源车型（含吉利、领克、极氪）销量达33.9万辆，同比大幅增长135.4%。银河系列表现尤为突出，销量达26.0万辆，环比增长24.8%。此外，出口销量为8.9万辆，同比增长2.0%。新能源转型的加速推进，叠加结构优化和规模效应，显著提升了公司的盈利能力。剔除汇兑收益影响，2025年一季度盈利约为29-38亿元，单车盈利为0.41-0.54万元。长江证券指出，吉利汽车在新车周期、品牌战略以及智能化布局方面表现强劲。2025年，公司预计推出10款全新新能源车型，涵盖吉利、极氪和领克三大品牌。其中，吉利品牌将推出5款新车及多款改款车，包括银河星耀8等；极氪品牌计划推出极氪007 GT、极氪9X及一款中大型豪华超级电混SUV；领克品牌则将推出领克900 EM-P及中大型EM-P轿车。智能化方面，吉利汽车全面拥抱智能化战略，智驾搭载率有望快速提升。银河系列全新及改款产品将搭载千里浩瀚智驾方案，燃油车迭代也将全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾系统。此外，极氪的车位到车位（D2D）智驾功能预计于2025年4月推送。长江证券认为，吉利汽车在新平台赋能下，开启了产品新时代。GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河三大品牌全面向好，新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显，盈利能力具备较大弹性。预计2025年公司归母净利润为161亿元（包含汇兑收益影响），对应PE为8.7倍，维持“买入”评级。风险方面，长江证券提示，经济复苏弱于预期及行业竞争加剧可能对公司盈利产生不利影响。年初燃油车降价导致消费者持币待购现象，后续经济复苏情况将对行业景气度产生影响。同时，新能源车补贴退出及头部品牌价格调整带来的“鲶鱼效应”，可能导致国内车企价格竞争加剧，市场格局或将迎来加速“洗牌”期，企业盈利或受到一定冲击。