传统直播赛道显出“疲态”，即便是头部平台也面临着增长失速的境况。

5月13日晚间，虎牙公司发布的2025年一季度财报显示，报告期内，总收入为15.08亿元（约合2.079亿美元），相较于2024年同期的15.04亿元人民币实现微增。

收入企稳，其净利润同比下跌99%至92万元。同期，虎牙Non-GAAP（非公认会计准则）净利润为2400万元，较2024年同期的9250万元也削减不少。

值得注意的是，虎牙本季度净利润为正的关键并非源自业务改善。财报数据显示，一季度虎牙运营亏损5960万元，利息收入6490万元，若剔除利息收入等非经营性收益，公司实际处于亏损状态。

从虎牙两大核心业务看，直播业务在一季度收入为11.38亿元，较2024年同期的12.6亿元有所下降。虎牙在财报中表示，这主要是由于宏观经济和行业环境的持续影响。

另一大板块——游戏相关服务、广告和其他收入为人民币3.7亿元，同比增长近52%，占总收入比例由去年同期的16.2%提升至24.6%。

虎牙在财报中表示，增长主要是由于游戏相关服务的收入增加，公司与腾讯和其他游戏公司的合作加深，部分被品牌广告收入减少所抵消。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《凤凰WEEKLY财经》表示，虎牙当下所面临的挑战，不只是外部竞争环境加剧，还在于内部业务结构所带来的风险。

张毅称，从外部环境看，抖音、B站、快手等短视频及综合社交平台正凭借多元化内容和高度用户黏性，持续争夺虎牙核心用户群体，导致平台流量基础受到威胁。另一边，虎牙还面临着主播资源流失危机，如张大仙等主播的流失，也影响着用户的付费意愿与活跃度。

“从内部看，虎牙依赖于直播打赏收入的业务结构，在强监管政策及用户付费意愿波动的双重压力下，抗风险能力也显得不足。成本压力在变大，收入没有及时跟上，那么可优化的利润空间也会变小。”张毅直言。

面对不确定的行业，虎牙开始将目光投向海外市场，以及试图用AI来优化改造直播模式。

今年第一季度，虎牙已与多个厂商的约50款游戏在海外进行分发和道具合作，其中包括《PUBG MOBILE》《王者荣耀》《暗区突围》等头部IP。虎牙海外游戏相关服务收入也在第一季度实现环比数倍增长。

虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在财报中表示，虎牙有信心继续扩大海外用户覆盖和业务规模。虎牙的国际化举措将成为未来的关键增长引擎。

同时在今年5月，虎牙新AI智能体“虎小Ai”上线，并在虎牙最高等级的《英雄联盟》自制赛事“传奇杯”S3比赛中进行实时AI解说。据悉，“虎小Ai”的上线，也是直播行业首次将实时AIGC内容融入电竞赛事的直播流中，覆盖了电竞赛事的赛前选人、教练BP、实时解说、赛后复盘等全环节，试图从战术分析到实时解说都实现全场景AI赋能。

黄俊洪称，虎小Ai作为用户的智能观影伴侣，能够理解比赛，掌握电竞动态，提供赛事全程直播解说，提升用户观影体验。

在张毅看来，在外部环境发生巨大变化时，虎牙还是要立足产品创新以及产品迭代，深度挖掘市场需求，这对于虎牙的未来发展显得尤为关键。

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