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（转自：研报虎）

　　中美贸易冲突缓和，美线贸易量激增运价大涨。本周中美日内瓦经贸会谈联合声明宣布将暂停实施加征关税，持续数月的中美贸易紧张态势出现阶段性缓和，中美航线运输需求激增。根据集装箱追踪平台Vizion的数据，截至5月14日的七天内，美国进口商自中国的集装箱预订量激增277%，从5月初的5709TEU跃升至21530TEU。贸易量大增推动美线运价快速上涨，本周SCFI美西、美东航线平均运价分别为3091、4069美元/FEU，较上周分别上涨31.7%、22.0%。

　　供需错配有望推动短期运价上行，长期集运需求仍存增长空间。展望后市，需求端，为了保障利益最大化，减少受到未来潜在高关税的冲击，未来90天内中美双边贸易将加快复苏，特别是对对方供应链有较强需求的产业和企业，出于风险防控目的，或将扩大库存，加大物流投入。供给端，此前受关税影响，航司纷纷减少中美航线运力投放，赫伯罗特称原计划在中美航线部署较小船型，马士基称该公司已在两周内削减了中国至美国航线20%的运力，并将这部分资源调配至其他航线上。供需错配有望支持短期内美线运价上行。长期来看，贸易冲突缓和有望提振全球宏观经济和集运运输需求，Clarksons预计2025年全球集运需求增长0.3%，2026年增长3.0%。

　　IEA小幅上调原油需求预期，OPEC+加速增产提振原油运输需求。本周IEA发布5月月报，将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日。IEA预计，尽管近期经济放缓，但新兴经济体仍然是原油需求增长的主要驱动力，25年将增加86万桶/日，26年将增加100万桶/日。OPEC+在5月初宣布6月产量将连续第二个月增加41.1万桶/日，但考虑到超产补偿协议达成的可能，实际增产量或低于计划值。IEA在月报中表示，若将OPEC+6月产量计划在内，OPEC+今年的产量预计将增加31万桶/日，2026年将增加15万桶/日。考虑到沙特对低油价表现出接受态度，OPEC+增产或持续加速，对油运需求形成利好。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，上证指数涨跌幅为+0.76%，深证成指涨跌幅为+0.52%，沪深300指数涨跌幅为+1.12%，创业板指涨跌幅为+1.38%。中信交通运输板块涨跌幅为+2.1%，涨跌幅位居所有板块第4位。过去5个交易日，交通运输行业子板块以上涨为主。涨跌幅前三位的子板块为：航运（+7.42%），港口（+4.23%），航空（+2.53%）。涨跌幅后三位的子板块为：快递（-1.27%），公路（-1.26%），公交（-0.40%）。

　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央国企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速（维权）等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

　　风险分析：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。

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