关税的变数持续搅动金融市场。

“关税风暴”再度来袭，美国总统特朗普近日威胁自6月1日起对欧盟征收50%的关税。下周全球市场将评估，6月1日会不会是又一个4月2日（所谓“对等关税”宣布时间）。受此影响，欧洲多国市场周五集体大跌，欧元区股指大跌1.8%。下周市场将高度关注相关事态的进展。有分析称，如果到6月1日50%的关税生效并持续下去，这对欧盟来说将是毁灭性的打击。

在关税前景的不确定性加剧的背景下，美联储的降息前景也备受市场关注。下周一（5月26日），美联储主席鲍威尔将发表致辞，或将释放最新的货币政策信号。美联储将于下周四公布5月货币政策会议纪要，将会成为投资者观察美联储对关税政策担忧的窗口。

上市公司财报方面，下周的重头戏是英伟达将于5月28日美股盘后公布的业绩报告。投资者将密切关注英伟达对全球贸易局势的判断及其前瞻性指引，以进一步了解全球人工智能的增长前景。

关税利空来袭

美东时间23日，特朗普在椭圆形办公室坚称，他并不寻求与布鲁塞尔达成快速协议，并发誓50%的关税将按计划于6月1日生效。

有分析警告称，如果美国与欧盟贸易谈判拖到6月1日仍未取得关键性进展，50%的关税或将生效并持续下去，这对欧盟来说将是毁灭性的打击。

美国与欧盟谈判进展缓慢的主要原因，在于美欧对于这次贸易谈判存在根本性的认知差别：特朗普政府将关税谈判视为向竞争对手施压、迫使其做出让步的手段，而欧盟则表现得像是在与盟友打交道。

对于关税政策的不确定性，欧洲市场反应剧烈，欧元区股指周五大跌1.8%，德国股指收跌超1.5%，法国股指大跌1.65%，意大利股指大跌1.94%。

与此同时，美元亦遭遇猛烈抛售。周五，美元对包括欧元和日元在内的一篮子货币下跌0.82%，本周累计跌幅接近2%。

RBC资管公司的分析师预计美元走弱将持续，因为投资者寻求在短期内对冲美元敞口，并在长期重新考虑对美国的结构性超配。

目前，美国国内对通胀的担忧情绪愈发浓重。据民意调查公司Harris Poll最新发布的民调，近七成的受访者预期日用品会因“特朗普关税”涨价。

美联储的指引

在关税前景的不确定性加剧的背景下，美联储的一举一动都备受市场关注。

根据日程安排，下周一（5月26日），美联储主席鲍威尔将在普林斯顿大学毕业典礼发表毕业致辞，或将释放最新的货币政策信号。

下周四（5月29日），美联储将公布5月货币政策会议纪要。

美联储5月7日的货币政策会议决定维持政策利率在4.25%~4.50%不变，为今年连续第三次“按兵不动”。

市场预期，即将公布的会议纪要将披露美联储FOMC（联邦公开市场委员会）对货币政策的详细看法，为利率政策未来的动向提供线索，将会成为投资者观察美国通胀情况，以及货币政策制定者对关税担忧的窗口。

经济学家普遍认为，关税对4月物价数据的影响不大，但贸易政策的影响预计最早5月就会更加明显。由于就业市场几乎没有出现明显压力的迹象，美联储官员倾向于维持利率稳定，直到贸易政策变化反映在数据中，预计美联储会议纪要可能会继续强化这一观点。

与此同时，下周五（5月30日），美联储最青睐的通胀指标——4月核心PCE物价指数（剔除波动性食品和能源）将公布。

彭博经济学家预计中值显示，4月PCE物价指数同比将小幅放缓0.1个百分点至2.2%，环比增0.1%，核心PCE物价指数同比同样放缓0.1个百分点至2.5%，环比增0.1%。

有“美联储传声筒”之称的知名财经记者Nick Timiraos发帖称，预计4月PCE物价指数将录得温和增长，4月份总体PCE通胀率环比增0.14%，核心PCE通胀率环比增0.2%。

财报季的重头戏

下周，美股财报季的重头戏即将上演。

根据日程安排，下周三（5月28日），英伟达将于美股盘后公布2026财年第一财季的业绩报告。

据媒体追踪的期权交易员预测，这份财报披露后的第二天（5月29日），英伟达股价涨跌幅上下限可能高达7.4%，如此剧烈的波动，或将引发美股市场巨震。

数据显示，在过去的八个季度，英伟达股价在财报公布后第二天的盘中交易时段中，平均波动幅度高达11.3%。

彭博经济学家预计中值显示，英伟达2026财年第一财季营收预计为432.74亿美元，同比增长66%，调整后净利润为222.6亿美元，调整后EPS为0.886美元，主要得益于Blackwell架构GPU量产及H200交付量提升。

其中，数据中心的营收增速将是市场关注的焦点。此外，投资者还将密切关注英伟达对全球贸易局势的判断及其前瞻性指引，以进一步了解全球人工智能的增长前景。

另外，美团、拼多多、小米也将于下周陆续公布财报，市场普遍预计，拼多多 、美团、小米最新财季营收均实现两位数同比增长，但拼多多利润预计将同比略有下滑。

下周一（5月26日），美团将公布2026财年第一财季的业绩报告。机构预计，美团第一财季将实现营收865.19亿元，同比增长18.07%。

在外卖市场竞争加剧的背景下，投资者将高度关注美团维持领先地位的应对策略，以及这些对未来外卖订单增长和用户体验的长期影响，核心本地商业利润和集团利润指引可能是重要线索。

下周二（5月27日），拼多多将公布2025年第一季度财报。机构预计，拼多多将实现营收1033.68亿元，同比增长19.07%，预期每股收益17.107元，同比下滑9.77%。

本季财报的核心看点是GMV（商品交易总额）增长情况，以及用户活跃度数据。另外，投资者还将关注Temu如何应对小额商品关税政策的变化，以及其差异化竞争优势和未来收入前景。

下周二（5月27日），小米集团将公布2025年第一季度财报。机构普遍预测，小米营收将同比增长41.6%至1069.2亿元，经调整净利润同比增长16.1%至75.37亿元。

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