（转自：研报虎）

整体观点：

　　1、5月22日，美国众议院通过“美丽大法案”，现已送交参议院审议，预计7月初会有最终结果。该法案符合特朗普执政思路，一旦通过，将对美国新能源产业造成较大负面影响。

　　（1）直接面向终端用户的税收抵免，2025年底全部终止：屋顶光伏、家用储能、热泵等投资30%的税收抵免；新能源新车、二手车、商用车的税收抵免；

　　（2）清洁能源项目税收抵免政策终止时间提前至2028年：所有风电、光伏项目必须在法案生效后60天内开工建设，并在2028年底前完工才能获得税收优惠；

　　（3）先进制造税收抵免在2029年前予以保留，但2031年前逐步减少至取消；

　　（4）禁止“被禁止外国实体”援助的项目享受税收抵免：这可能将导致中国新能源供应商面临不确定。

2、投资方面：

　　上周市场电新板块主题投资比较活跃，集中在固态电池及可控核聚变，固态电池借势宁德时代港股上市，板块情绪活跃。建议关注设备公司：宏工科技，刚性骨架膜解决方案：星源材质；可控核聚变板块催化是美股映射及中美共振，建议关注真空室专用设备供应商：合锻智能。短期情绪较高，需要关注风险，但结合市场风格，市场或反复炒作。

　　风电：因其出力曲线较优，优先级好于光伏，当前经济性相对较好，后续亦可期待136号文各省细则出台后，风电电站销售回暖、以及后续风机制造利润修复。建议关注明阳智能、运达股份、金风科技（H）。

　　储能及电力设备：25年可继续重点关注欧洲大储、东南亚工商储、非洲离网储的高增，建议关注德业股份、海博思创；未来重点关注虚拟电厂、云配一体化所引发的电网需求结构变化，建议关注威胜信息，国能日新。

　　光伏：5月排产和产业链价格出现下滑，市场已经初步认可25H2及26年国内光伏需求较弱的现实，部分公司股价也跌回24年中期的水平；虽然24年供给侧政策不及预期，但政策方向依然没变，部分二三线企业寻求出让股权、银行端授信额度逐步缩减也是大势所趋。所以当供给侧有新政策或企业出现一定出清时，有望迎来反弹机会。建议关注通威股份。

　　风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。

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