金吾财讯 | 交银国际表示，2024年9月末以来，软件行业平均市销率（TTM）最高提升至8.0倍，后受关税不确定性影响回调至6.4倍。2024年及2025年1季度，软件行业收入增速较2023年逐步回暖，利润亦加速释放，显示行业结构性调整影响逐步缓和，预计未来AI普惠及行业应用加速落地带动收入/利润继续回暖。考虑竞争持续，各公司表现或将继续分化。该行核心观点不变，软件企业毛利率与估值水平维持正相关性。各行业市销率较该行首发软件报告时估值水平提升12-88%，其中，AI、云计算/大数据、行业应用、软件服务受AI需求增长拉动估值提升明显。该行建议继续关注AI、云计算、软件服务，预计AIagent爆发带动AI需求持续释放，另外建议关注在本轮估值修复中涨幅较小的基础软件、通用应用、信息安全，以及行业应用中的医疗/能源/交通等。恒生沪深港通AH股溢价指数呈现收窄趋势。分行业看，软件所属信息技术行业AH估值溢价>2倍，仍处于较高水平，或有望继续收窄，港股市场软件及AI板块估值应有更多提升机会。
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