金吾财讯 | 华鑫证券发研报指，名创优品(09896)发布2025Q1财报：报告期间，公司实现总营收44.27亿元，同比增长18.9%，实现归母净利润4.16亿元，同比下降29.0%，若不包含可转债及收购永辉造成的利息开支，当期利润为5.6亿元；经调净利润5.9亿元，同比下降4.9%，经调EBITDA为10.4亿元，同比增长7.5%。该机构表示，作为集团旗下的潮玩品牌，TOP TOY于2024年12月布局全球业务，2025年Q1实现收入3.4亿元，同比增长59%，门店扩张是收入增长主要驱动力，目前门店总数达280家，同比净新开120家。相关数据显示，TOP TOY全球旗舰店的月流水超过500万元，远超此前单店最高300万元的月流水纪录。同时，自2024年年末以来，推出的三丽鸥、迪士尼等多款搪胶毛绒产品销售额突破千万元，且在TOPTOY海外销售的占比高达35%。平均门店数量快速增长，叠加产品持续推新，TOP TOY有望成为集团第二增长曲线。该机构预测公司 2025-2027年收入分别为202.57、241.30、287.39亿元，EPS分别为2.07、2.67、3.16元，当前股价对应PE分别为16、12、10倍。集团通过关停低效门店、新开高效门店及MINISOLAND等规划，收入端有望持续增长；同时鉴于直营等长期费用投入的影响，利润端将短暂承压；考虑到公司精细化运营以及重点铺设海外市场，有望提高盈利水平，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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