猪肉价格尚未摆脱下行的趋势，但来自成都的“猪老六”德康农牧（2419.HK）走出了一波自己的行情。

　　微成都注意到，德康农牧股价年中最高涨到96港元/股，相较年初26港元/股涨幅超260%，涨势盖过一众A股上市猪企。

　　截至6月26日收盘，德康农牧股价报77.750港元，虽较高点有所回落，但与年初相比，涨幅仍超160%。

　　市场缘何对于“猪老六”如此激动？6月25日，微成都就近期股价表现及经营情况等向德康农牧方面发去采访邮件，截至发稿，暂未收到回复。

　　股价狂飙

　　“猪肉股已经多年没人问津了。但是当我看到德康农牧，心里还是为之一惊。”日前，有投资者在投资交流平台感慨道。

　　6月11日，德康农牧股价盘中来到96港元/股，创下历史新高，收盘报91.750港元/股，当日涨幅15.34%。今年前两个月，德康农牧股价还在26港元至30港元左右的区间徘徊。

　　伴随着年报发布，4月德康农牧股价站上40港元/股，5月站上70港元/股，6月中达到90港元/股。不到半年，股价飙升了2倍。

　　股价涨势盖过一众A股上市猪企。截至6月26日下午收盘，头部猪企牧原股份（002714.SZ）股价较年初上涨约13%，温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）股价涨幅约7%；而新五丰（600975.SH）、罗牛山（000735.SZ）、京基智农（000048.SZ）等上市猪企股价较年初有所下跌。

　　另一方面，猪价仍在探底，德康农牧可谓逆势上涨。农业农村部监测数据显示，今年5月，全国猪肉市场价为20.75元/公斤，已连续9个月下降。

▲全国猪肉市场价数据，图源农业农村部

　　在此基础上，德康农牧为何能走出一波独特行情？日前，多家券商首次对德康农牧给出“买入”或者“优于大市”的评级，其中，华西证券给出最高目标价120港元，国信证券给出最高目标价99.9港元。

　　华西证券表示，受益于育种体系、企业文化和养殖模式，德康农牧的养殖成本行业领先，测算其2025年4月完全成本约12.27元/公斤、头均盈利348元，行业领先、成本优势尽显；并认为，在国内生猪养殖行业剧烈变革的时代，德康农牧有望成为最具增长潜力的一匹黑马。

　　截至6月26日收盘，德康农牧股价收涨0.45%，报77.750港元/股。股价较年内高点有所回落，但与年初相比，涨幅仍超160%。资金流向方面，Wind数据显示，6月26日主力净流入资金1002万元。

　　去年业绩亮眼

　　德康农牧将自己定位为国内一家领先且高速增长的畜禽养殖企业，其业务分为三个板块，分别为生猪、家禽及辅助产品，其中生猪板块去年贡献了约八成的营收。

　　弗若斯特沙利文报告显示，按2022年的生猪销量计，德康农牧在中国所有生猪供应商中排名第六，市场份额为0.8%（中国生猪市场高度分散）。此外，在中国生猪销售量排名前十的企业中，德康农牧的生猪销售量在2020年至2022年的复合年增长率排名第一。

　　微成都注意到，股价高涨与德康农牧去年亮眼的业绩不无关系。2024年，德康农牧生猪板块收入182.72亿元，同比增长49.1%。得益于生猪板块的业务增长，全年总营收达到224.63亿元，同比增长39.0%；归母净利润约41.02亿元，2023年度则为亏损17.75亿元，实现同比扭亏为盈。

　　在2024年年报中，德康农牧将业绩成长的关键归因于——团队优势、管理优势、科技引领、模式创新。其中，德康农牧对其育种技术引以为傲。在92家国家核心育种场中，其育种场大白（约克）和长白，生长性能指标排名全国第一，另一育种场杜洛生长性能指标排名全国第二。

　　据了解，优质种猪意味着后代在生长速度、饲料转化率等方面具有先天优势，也意味着可以更好地实现成本控制。据德康农牧的数据，与市场采购商品精液与LY母猪（二元杂交母猪）配种生产的商品肉猪对比，德康Ⅱ系和LY母猪生产的配套系商品肉猪饲养日龄减少12天（6kg–135kg），料比降低0.1。

　　另据媒体报道，有业内人士认为，随着生猪价格重心不断下移，降低成本成为养猪行业竞争关键。

　　德康农牧透露，其生猪完全成本、单头利润等关键财务指标领跑上市猪企。据国信证券测算，2024年德康农牧单头生猪养殖净利润约为350-370元，相较农业农村部统计的2024年行业散养生猪头均净利润161元及规模养殖生猪头均净利润302元，均有明显超额盈利，成本位列行业第一梯队。

（文章来源：红星资本局）