金吾财讯 | 中银证券发研报指，同程旅行(00780)由同程网和艺龙合并而来，是中国领先的一站式旅游服务平台，目前已成功跻身OTA行业前三。核心业务为在线旅游平台，为用户提供包括交通、住宿预订及各种配套增值旅游产品及服务。疫后公司业绩迅速反弹并屡创新高，2024年公司实现营收173.4亿元，同比+45.8%；经调整净利润27.9亿元，同比+26.7%。该机构表示，公司超8成用户来自非一线城市，深耕下沉市场多年，与其他OTA平台实现错位竞争，有望享受低线市场的行业红利。公司与两大股东腾讯、携程展开深度合作。前者为公司提供流量入口，以低成本触达海量客户；后者与公司共享酒旅库存，以低成本获取优质供应链资源。此外，公司也发力产业链建设，并积极拓展国际业务，有望进一步贡献业绩增量。该机构续指，公司为国内OTA行业领先企业，深耕下沉市场，有望坐享低线市场的行业红利；背靠腾讯和携程两大股东，具备低成本获客和优质供给资源的优势，核心OTA业务增长空间可观。公司积极拓展酒管、度假等业务，并逐步开拓国际市场，有望进一步贡献业绩增量。该机构预计2025-2027年公司将实现归母净利润27.07/33.69/40.82亿元，经调整净利润33.12/39.79/47.97亿元，对应P/E分别为16.1/12.9/10.7倍，经调整P/E分别为13.1/10.9/9.1倍。综上所述，首次覆盖，给予买入评级。
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