文/最话FunTalk 魏霞

这一天终于还是来了，6月14日，董宇辉缺席了直播，但根据飞瓜数据，与辉同行创造了5000～7000万元的GMV，而前一天，董宇辉的带货战绩是2500～5000万元。

一篇宣传文稿（可能是公司主动宣传，也可能是粉丝的自来水），专门针对这种现象进行了解释，说这不是“去辉化”，即不是公司在降低对董宇辉的依赖，而是“全辉化”，“就是把董宇辉那一套，那股子精气神，彻底散播到每一个角落，让大伙儿都沾上‘辉气儿’。”

虽然说“辉气”比较形而上，看不见摸不着，但在与辉同行，有一点很明确，那就是到目前为止，这家公司的股权是“全辉”的，即全部由董宇辉持有。

近日，《最话》发现，与辉同行的主体公司与辉同行（北京）科技有限公司，在2024年9月和2025年2月变更过投资人，前一时间是从北京新东方迅程网络科技有限公司变更成董宇辉，后一时间是从董宇辉变更成子三省（北京）科技有限公司，后者持有与辉同行100%股权，变更后，董宇辉从直接持股变为间接持股。

成立于2024年的子三省有三名股东，分别是大股东终南远眺（西安）科技有限公司（持股80%）、董宇辉（持股10%）、长歌有和（北京）科技合伙企业（有限合伙）（持股10%），穿透来看，三家公司的权益人均为董宇辉。

不过根据行业惯例，在股东层面，设立并加入合伙企业，一般是为了进行股权激励所用。也就是说，即将有一批与辉同行的员工参与到与辉同行的创业收益分配当中。

谁能与辉同行？这个问题应该正在，或即将考验那些选择和董宇辉站到一起的人，他们中的一部分来自东方甄选，据知情人士透露，当初俞敏洪决定将与辉同行赠与董宇辉时，也曾要求东方甄选敞开大门，对于董看上的人，绝不阻拦他们离开。

同时，这个问题也一定考验着董宇辉本人，众所周知，对老板来说，最重要的能力从来都不是赚钱，而是分钱。

很快，他们彼此都到了要兑现选择的时候了。

01

在与新浪财经CEO邓庆旭的一次对话中，董宇辉直言现在与辉同行没有职业经理人，评论区很多提建议的朋友就是与辉同行背后的“高人”。

或许是因为在东方甄选时期，董宇辉就曾与当时的职业经理人孙东旭有过冲突，所以不想在职业经理人这条路上重蹈覆辙，也或许是如董宇辉所述，他自己就是一个工作狂，所以他选择了一套与市面上主流MCN机构不同的管理模式。

在成为与辉同行的实控人后，董宇辉就开始身兼数职。一方面，董宇辉继续承担着核心主播的工作任务，另一方面，他也扮演起CEO等管理团队的角色，这也导致他每天十二点才能到家，凌晨四五点才能入睡。

在董宇辉的带领下，与辉同行的团队也从“五六十人”变成“三百余人”，但董宇辉依然在用初创时期的逻辑在经营公司。

董宇辉在接受采访时表示，现在与辉同行员工的平均年龄是二十三四岁，让这些年轻人觉得自己做的事情是有价值的，自己做的事情能得到认可和支持，就是最好的激励方式。

这样的管理模式或许能提高决策的效率，但是不可避免也会限制企业的发展。而且董宇辉的管理理念，也不免有一些理想化的成分存在，毕竟他自己的精力再充沛，也很难做到面面俱到。

相比于专业的职业经理人，董宇辉更愿意培养与公司一起成长的年轻管理者。董宇辉也听到过外界对于他为何敢放权给“小孩”去招人去做决策的质疑声，他表示，一个企业的成长是所有人要一起成长，他愿意承担这些年轻管理者们决策的代价。

而市面上其他头部MCN机构基本都会有专业的职业经理人打理，即使部分MCN机构没有引进职业经理人，但管理团队和主播团队也会有明确的分工。比如三只羊、辛选集团等都有引进职业经理人，美腕、谦寻等都有专业的管理团队。

在部分MCN机构的发展过程中，职业经理人也的确发挥了重要的作用。比如三只羊的“疯狂小杨哥”背后站的是杜刚，这位曾经的大学老师，为小杨哥兄弟俩打开了一条“反向带货”的新思路，靠着制造各种翻车现场、整蛊品牌方等，让小杨哥坐上抖音带货一哥的宝座。

孙东旭在出任东方甄选的CEO期间，不仅完成东方甄选直播间的从0到1的探索，而且还搭建起东方甄选自营产品体系，就连俞敏洪也多次在公开场合肯定他对东方甄选的功劳。在孙东旭卸任CEO的工作后，他也仍然承担者东方甄选的核心工作，继续负责自营品供应链和选品等业务的运营。

职业经理人的存在，就是将企业管理的流程标准化，把董宇辉这样的“创始人”给解放出来，让他们可以将精力投入到更擅长的工作，为企业创造出更大的价值，亦或是为企业制定更长远的发展计划，而不是靠“情怀”支撑。

但现在看来，董宇辉还没有走这条路。

02

从目前与辉同行的股权架构不难看出，与辉同行应该是整个公司的业务实体，而子三省则是公司的股权平台。值得注意的是，在完成近期股权变更时，董宇辉并未选择将个人的全部权益由大股东终南远眺承接，而留下了10%由其个人来直接持股。

通常来说，这样做的好处是，在引入外部股东时，可以通过或增发新股，或转让老股，或兼而有之，转让老股所获收益将直接给到个人，完成一次创业红利的兑现。

当然，与辉同行能够从新东方体系内剥离，并在短期内成为首屈一指的带货大号，有赖于董宇辉这位带头大哥，即使董宇辉真的选择落袋为安，也是情理之中。

子三省的10%股权则留给了合伙企业长歌有和，这应该是一个股权激励平台。不过考虑到目前子三省尚未开展融资，未来融资后，长歌有和的持股比例将只有个位数，与辉同行的创始团队和骨干力量将在这个池子里分当蛋糕，具体到每个人的实际权益，应该不会太多，至于具体多少，要看董宇辉怎么去评估他们的个人价值了。

对比其他MCN机构来看，李佳琦作为美腕的核心主播，虽然没有直接持有美腕主体公司的股份，但是与美腕以及美腕背后的实际控制人戚振波共同成立多家公司。比如在合伙成立的宁波镁麒电子商务有限公司中，李佳琦与其母亲甚至合计占有99%的股份。

谦寻对高管和主播也进行了股权激励，在谦寻（杭州）控股有限责任公司中，上海嘉谦企业管理中心（有限合伙）占股19.67%。这家合伙企业中的19位合伙人基本都是谦寻的高管和主播，比如谦寻CEO黄韬占股52.22%，谦寻高级副总裁王斯占股12.51%，谦寻总裁赵冉占股12.51%，核心主播黄微（薇娅）占股6.25%。

再看其他头部MCN公司同样也进行股权激励，比如东方甄选在2023年就向154名合格参与者授出股权奖励，其中就包括高管、主播等雇员。

谦寻成熟的股权架构，也在一定上隔离了风险。2020年底，薇娅因为偷逃税被罚，而后就被全网封杀，虽然核心主播出事不可避免影响谦寻的流量和GMV，但并没有动摇谦寻的根基。

事发后，薇娅从台前退至幕后，谦寻组织薇娅的助播团队推出“蜜蜂惊喜社”直播间，有报道提到，在“去薇娅”后的100天后，谦寻又回到淘宝直播机构月榜TOP1的位置。现在的谦寻更是进一步多元化收入结构，通过网红训练营、短剧拍摄等业务，来分散原来单一业务模式的风险。

当然，没有任何一个主播，在翻车前就会预料到自己会翻车，幸存者永远存在偏差。但经历过大风大浪的主播，还站在台前时，就已经留个背手。

仍然活跃在一线，忙到要启用数字人来替播的罗永浩，在“交个朋友”里并无直接持股，由于其好友李钧通过李贺代持的方式，持有“交个朋友”18.8%股权，大家猜测这部分权益实际上是罗永浩的，即便如此，“交个朋友”的蛋糕也切得相当碎，客观上也让罗永浩和“交个朋友”都有了缓冲地带。

当然，即便董宇辉并不想要缓冲地带，这也是他自己的选择。

03

自从2024年初，与辉同行成立，董宇辉真的太忙了。

作为一个敬业的带货主播，他要研究好产品，背好解说词，辅以个人魅力的加持，随时调动粉丝情绪，创造出好的GMV。作为一个名流，他要出席各种活动，会见拜访、来访的人士，为合作方站台。同时，作为一个管理者，他还需要严格把关选品，监管千里以外的生产车间，并时刻警惕供应链、物流、质检环节的各种风险。

作者单单打出这些工作来，也觉得繁多了，何况它们就像机器的发条一样，每日都必须精密运转。于是，在发条的运转当中，我们偶见脱节的时刻，考虑到相关事件已有报道，性质在粉丝与非粉丝之间又有很大争议，我们在此不再赘述，以免有炒冷饭的嫌疑。

但还想在文末说明一点的是，这些事件的确昭示了这家年轻公司的组织风险。

根据董宇辉的自述，他是一位一肩挑的企业家，但众所周知，这不可能。如果有人能够在供应链上抓得更紧一些，文案写得更细一些，那些风波自然也就闹不起来了。有时候，调动粉丝相对容易，但驱动内部人则更难。

因为组织者要挑战人性，员工想多拿钱少干事是人之常情，老板想自己多赚一点也是。

某种意义上，老板和员工永远是二元对立的关系，管理与被管理，我多拿了，你就少了。

俞敏洪在《我曾走在崩溃的边缘》一书中提到“大厨效应”，简而言之就是指，开饭店的不一定会做菜，而会做菜的不一定会经营，如果双方因为利益没谈拢而分道扬镳，很有可能会造成，离开大厨的饭店会倒闭，出走后的大厨也干不成饭店的结局。

曾经俞敏洪是那个开饭店的，董宇辉是大厨，如今董宇辉已经从大厨变成新饭店的老板，俞敏洪去年的难题，成了他现在的考题。