金吾财讯 | 东吴证券发研指，近期，美图公司(01357)生活场景出海、生产力场景开拓均取得较大进展：1）2025年7月14日，公司官宣“一句话搞定影像生产力”AI Agent“RoboNeo”；2）2025年5月20日公司公告与阿里巴巴开展战略合作；3）2025年6月美图秀秀更新“AI闪光灯”功能，登顶11国iOS摄像与录像免费榜第一名，并取得欧洲市场突破。该机构指，截至2024年12月，公司生活场景应用MAU达2.44亿，同比增长5.2%，其中中国内地以外的国家及地区MAU达0.95亿，同比增长21.7%，为主要驱动。付费率方面，截至2024年12月，公司生活场景应用+生产力工具付费用户合计1261万，付费渗透率达4.7%。展望后续，该机构看好公司依托2.44亿的用户基本盘，不断推出AI爆款功能，同时公司出海策略逐步成熟，2025H1“AI换装”“AI闪光灯”爆款功能持续验证公司“产品驱动增长+社媒放大”增长策略的可行性，期待后续更多具有全球传播力的功能推出，带动总体用户规模、付费率稳步上行。该机构续指，截至2024年12月，公司生产力工具MAU达2219万，同比增长25.6%。展望后续，该机构看好公司战略合作阿里巴巴，基于阿里巴巴生态持续调优产品、加速用户扩展，同时推进生产力工具出海，看好其成为继广告、生活场景应用后的第三条增长曲线，打开业绩天花板。该机构表示，考虑到公司生活场景出海营销投入、生产力工具研发投入及推广，该机构小幅下修盈利预测，预计2025-2027年经调整归母净利润分别为8.54/11.77/14.74亿元（前值为9.14/12.02/15.56亿元），对应当前股价PE分别为50/36/29X。该机构看好公司作为AI应用稀缺标的，AI驱动营收和利润高增，有望享受估值溢价，维持“买入”评级。