中金发表研究报告，预计恒安国际(01044.HK) 今年上半年收入按年有所下滑，其中纸巾业务收入按年有所企稳，或有单位数增长，同时湿纸巾亦有良好表现。但卫生巾业务受315事件影响，行业整体受到较大冲击，预估上半年收入或有低双位数的下滑。
该行又预计，今年上半年纸浆价格仍处低位，成本端压力可控，由于竞争仍较激烈，费用率略有提高。中金指，目前木浆供给充裕，价格处于低位且暂无加价条件，预估公司今年上半年成本端压力偏低。分品类看，中金预估今年上半年纸巾业务毛利率或按年回正，卫生巾业务毛利率亦处于较高水平(主要因成本端利好、生产规模效应及今年上半年公司对卫生巾业务促销力度可控)，纸尿裤业务毛利率或保持平稳。
报告又指出，市场竞争环境仍较激烈，预计公司整体费用投放金额仍有增加，即费用率略有上升，但预计下半年纸巾、湿巾及纸尿裤业务收入情况有望进一步改善，卫生巾业务由于行业整体受冲击较大，仍需观察。
考虑到市场竞争仍较激烈且公司需要新品投放，中金下调该公司2025年净利润预测26%至22.9亿元人民币(下同)，新引入2026年纯利预测24.12亿元，维持“中性”评级。考虑盈利预测调整及港股消费板块估值有所提高，中金下调该股目标价15%至25.5港元，较当前股价有9.7%的上行空间，对应预测2025、2026年约12及11.3倍市盈率(P/E)。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-21 12:25。)
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